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新能源基金量化择时与优选（2022年9月期）总结

核心内容

本报告对新能源基金的投资时机与优选策略进行了系统分析，构建了四维度综合模型，包括行业基本面、行业估值、行业景气度和行业拥挤度。通过量化分析，评估新能源行业及子行业（新能源车、光伏）的配置机会，并对主动权益型新能源基金进行了筛选、分析和优选。

主要观点

• 四维度综合模型表现优异：模型在中证新能指数上回测年化超额收益率为14.2%，夏普比高于比较基准0.80。在新能源车和光伏子行业上，年化超额收益率分别为11.3%和8.0%，夏普比分别高于比较基准0.64和0.33。
• 行业展望：根据最新模型信号，新能源行业9月震荡概率较高，整体偏中性；10月新能源行业基本面和景气度均给出乐观信号，光伏优于新能源车。
• 基金优选：本报告筛选出95只新能源主题基金，合计规模3654.5亿元。优选了3只基金，包括祁禾管理的易方达环保主题（001856.OF）、郑澄然管理的广发鑫享A（002132.OF）以及杨宇管理的长城行业轮动A（002296.OF）。

关键信息

1. 新能源赛道简介

• 新能源作为清洁可再生能源，具有长期投资价值。
• 新能源板块分为锂电及新能源汽车、光伏和其他新能源产业链。
• 各国政策推动下，新能源车和光伏行业均呈现高景气态势。

2. 新能源基金择时模型

• 行业基本面：选取数十个指标，通过打分方式构建模型，年化收益率达41.0%，择时胜率68%。
• 行业估值：中证新能指数当前PE估值为30.8x，估值分位数为37.7%。子行业估值均未达到历史高位，具备配置性价比。
• 行业景气度：通过分析师一致预测净利润变化率进行择时，年化收益率为39.8%，夏普比高于简单多空策略。
• 行业拥挤度：构建了10种指标，其中4个表现较好，综合指标在超过0.8时提示回调风险，当前新能源行业拥挤度中等。
• 四维度综合模型：模型在中证新能指数上表现优于简单多空，年化收益率为41.7%，夏普比为2.09。在新能源车和光伏上，年化收益率分别为40.4%和52.5%，夏普比分别为1.87和1.99。

3. 新能源基金优选

• 筛选标准：基金需长期配置新能源，平均仓位高于60%，排除港股仓位超过20%及规模不足2亿元的基金。
• 基金配置特征：95只基金中，部分专注于新能源车，部分配置均衡，少部分专注于光伏。
• 优选结果：
  • 光伏赛道：祁禾（易方达环保主题）、郑澄然（广发鑫享A）、贾健（易方达创新驱动）。
  • 子行业均衡：崔宸龙（前海开源新经济）、孙浩中（信诚新兴产业）、何肖颉（工银瑞信生态环境）、杨宇（长城行业轮动A）、姚晨曦（中海能源策略）。
  • 新能源车赛道：郑泽鸿（华夏能源革新）、施成（国投瑞银进宝）、邓彬彬（鹏扬景泰成长）、张勋（泰达宏利周期）。

4. 新能源基金深度分析

• 易方达环保主题（001856.OF）：
  • 祁禾管理，偏好光伏产业链。
  • 近2年新能源仓位约80%，重仓股包括隆基绿能、福斯特等。
  • 2022年以来最大回撤为-28.59%，排名1031/1474。
• 广发鑫享A（002132.OF）：
  • 郑澄然管理，专注于光伏。
  • 近期新能源仓位约50%，重仓股包括阳光电源、隆基绿能等。
  • 2022年以来最大回撤为-31.56%，排名1202/1474。
• 长城行业轮动A（002296.OF）：
  • 杨宇管理，配置新能源车为主、光伏为辅。
  • 重仓股包括宁德时代、比亚迪等，配置风格较分散。
  • 2022年以来最大回撤为-32.02%，排名1222/1474。

风险提示

• 历史数据不被重复验证可能导致模型失效。
• 新冠疫情可能带来经济复苏放缓及基金大幅波动风险。
• 国内经济刺激政策不及预期可能影响行业表现。

特别声明

• 本报告为国金证券研究所所有，未经授权不得复制、转发、引用。
• 报告基于公开资料及研究，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，使用时需结合自身情况及专业意见。