> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** - **营业表现** - 第三季度营收和净利润大幅下滑，同比分别下降1082%和4012%。线下零售和海外业务承压，营销投入增加短期拖累业绩，但事业部制落地有助于提升运营效率。 - 毛利率同比提升至57.73%，主要因护肤品类占比提高和成本下降。销售费用率大幅上升，归母净利率同比下降31个百分点。 - **业务亮点** - 玉泽在抖音渠道快速增长，双妹品牌表现稳定，佰草集体量仍有改善空间。 - 个护家清受气温影响，六神下滑但电商渠道增长显著。 - 兴趣电商同增近200%，成为增长亮点。 - **风险提示** - 营销投入超出预期可能进一步拖累短期业绩，新品孵化和渠道拓展存在不确定性。 - **未来展望** - 公司下调2023-2025年盈利预测，维持“买入”评级，目标PE分别为29、23和19倍。 - 预计2023年实现归母净利润558亿元。