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研究早观点总结

市场走势

2026年4月23日，国内市场主要指数整体上涨，其中：

• 上证指数：4,106.26，涨跌幅0.52%
• 深证成指：15,177.29，涨跌幅1.30%
• 沪深 300：4,799.63，涨跌幅0.66%
• 中小板指：9,268.83，涨跌幅1.52%
• 创业板指：3,752.76，涨跌幅1.73%
• 科创 50：1,451.14，涨跌幅1.71%

新材料板块本周上涨，涨幅为3.21%，跑赢创业板指。细分领域中，半导体材料上涨4.51%，电子化学品上涨5.20%，电池化学品上涨11.36%。

行业评论

化学原料：新材料周报（260413-0417）

• 覆铜板及上游材料全面涨价持续。
• AI服务器应用加速渗透，推动电子布、HVLP铜箔等上游材料需求激增。
• 电子布和HVLP铜箔因技术壁垒高、扩产周期长，预计2026至2027年供需缺口将持续存在。
• 供给紧缺背景下，覆铜板及上游材料有望迎来量价齐升。
• 主要涨价企业包括Resonac、三菱瓦斯化学、建滔、台光电、台耀、联茂等。
• 建议关注覆铜板产业链，包括树脂、电子布、铜箔、覆铜板生产企业等。

风险提示：

• 原材料价格大幅波动
• 政策风险
• 技术发展不及预期
• 行业竞争加剧

通信：通信周跟踪（20260413-20260417）

• 本周通信行业表现领先，申万通信指数上涨8.40%。
• 周表现前三板块为：连接器（+16.29%）、光模块（+15.61%）、液冷（+11.69%）。
• 光模块龙头中际旭创一季报超预期，营收195亿元，归母净利润57亿元，同比分别增长192%和262%。
• 1.6T光模块液冷产品逐步渗透，可能呈现超行业线性增长。
• “小光”标的有望受益于光模块产业链扩散。
• 建议关注光模块、CPO/NPO、光模块液冷、国产算力通信芯片等方向。

风险提示：

• 地缘政治因素导致供应链波动
• 海外大模型迭代不及预期
• 国内运营商和互联网AI投资不及预期
• 市场竞争激烈导致价格下降超出预期
• 外部制裁因素升级导致国产芯片出货不及预期

公司评论

伟星股份（2025年报点评）

• 2025年实现营业收入48.00亿元，同比增长2.69%；归母净利润6.45亿元，同比下降7.96%。
• 2025Q4营收增长提速，但毛利率下降及汇兑损失导致业绩下滑。
• 拉链产品销量增长4.14%，纽扣销量增长2.71%。
• 海外产能利用率提升，2025年海外营收同比增长8.95%。
• 2026年公司预计实现营收53亿元，归母净利润分别为6.86、7.66、8.59亿元，对应PE分别为17/16/14倍，维持“买入-A”评级。

风险提示：

• 原材料价格传导不及预期
• 接单不及预期
• 汇率波动风险

长虹华意（000404.SZ）

• 2025年实现营业总收入117.81亿元，yoy-1.55%；归母净利润4.95亿元，yoy+9.9%。
• 2026Q1营业总收入30.31亿元，yoy-13.05%；归母净利润1.15亿元，yoy+14.96%。
• 全封闭活塞压缩机销量增长，毛利率提升。
• 新能源汽车空调压缩机销量增长，但均价下滑，毛利率下降。
• 2026年经营目标：全封闭活塞压缩机产销量目标9000万台，新能源汽车空调压缩机目标120万台。

投资建议：

• 预计2026-2028年营业收入分别为124.39亿元、131.36亿元、140.1亿元，归母净利润分别为5.63亿元、6.18亿元、6.78亿元。
• 对应PE分别为10倍、9.1倍、8.3倍，维持“买入-A”评级。

风险提示：

• 行业竞争加剧
• 大宗原材料价格波动
• 汇率波动

永辉超市（2025年报及2026Q1季报点评）

• 2025年营收535.08亿元，同比下降20.82%；归母净亏损25.52亿元，扣非净亏损34.17亿元。
• 2026Q1营收133.67亿元，同比下降23.53%；归母净利润2.87亿元，同比增长94.40%。
• 调改门店达327家，淘汰关闭626家尾部门店，门店质量与经营效率提升。
• 自有品牌建设持续推进，2026年计划开发200支单品。
• 2026Q1毛利率同比提升1.27pct，经营现金流改善。

投资建议：

• 预计2026-2028年净利润分别为3.93亿元、5.21亿元、6.80亿元，对应PE分别为89.6倍、67.6倍、51.8倍，维持“增持-A”评级。

风险提示：

• 超市行业同质化竞争加剧
• 自有品牌拓展不及预期
• 调改门店日均销售不及预期

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上
  • 增持：预计涨幅介于5%-15%之间
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间
  • 减持：预计涨幅介于-5%-15%之间
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%-10%之间
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于相对基准指数
  • B：预计波动率大于相对基准指数

免责声明

本报告基于山西证券研究所认为可靠的已公开信息，但不保证其准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。本报告不构成任何投资建议，公司对使用本报告而产生的损失不承担责任。报告内容可能随时间变化而调整，客户应谨慎使用。