有色及新材料行业月报：需求增长疲软压制金属价格，欧美经济下滑提振黄金行情-20191023-华宝证券-19页_1mb

有色及新材料行业月报总结

核心内容

2019年9月，有色及新材料行业整体表现疲软，基本金属价格下跌，小金属价格则出现分化，黄金价格短期震荡但中长期上涨预期依然存在。宏观环境方面，美国和欧洲经济持续下行，国内经济虽短期有韧性但整体仍面临下行压力。整体来看，市场对黄金的中长期配置价值持乐观态度，而基本金属价格因需求疲软和供给端压力而承压。小金属如钨、钴等则因供给端变化和库存调整，出现独立行情。

主要观点

• 基本金属整体低迷：9月LME和SHFE基本金属价格均出现不同程度下跌，尤其是铜、铝、锌、镍等，跌幅较大。LME库存和SHFE库存也呈现不同幅度的下降，反映出市场对需求的担忧。
• 黄金短期回调，中长期趋势未改：9月黄金价格因美元走强和经济数据超预期而回调，但全球经济下行趋势未改，10月美国多项数据不达预期，支撑黄金中长期上涨预期。
• 有色板块跑输大盘：9月上证综指和深证指微涨，而有色指数和新材料指数大幅下跌，板块整体表现不佳。
• 小金属独立行情显著：钨、钴、锂等小金属价格出现明显涨跌分化，其中钨价因泛亚库存拍卖和联合减产而触底反弹，钴价因供给端调整和需求预期改善而有望趋势性反转。
• 中美贸易摩擦和英国脱欧风险未消：尽管贸易摩擦暂时缓解，但长期风险仍存，英国脱欧不确定性加剧市场避险情绪，对黄金形成支撑。
• 美联储降息预期增强：10月降息概率高达91.9%，市场对降息的期待增强，为黄金价格提供支撑，但降息空间有限。

关键信息

1. 金属价格及库存情况

• LME市场：
  • 铜：5711美元/吨，月涨幅1.05%
  • 铝：1718美元/吨，月跌幅-2.19%
  • 铅：2131美元/吨，月涨幅5.05%
  • 锌：2363美元/吨，月涨幅6.44%
  • 锡：15900美元/吨，月跌幅-2.18%
  • 镍：17120美元/吨，月跌幅-4.38%
• SHFE市场：
  • 铜：46110元/吨，月涨幅0.79%
  • 铝：14015元/吨，月跌幅-1.72%
  • 铅：16945元/吨，月跌幅-2.02%
  • 锌：18695元/吨，月跌幅-0.27%
  • 锡：134800元/吨，月涨幅4.11%
  • 镍：137480元/吨，月涨幅5.15%
• LME库存变动：
  • 铜：-21.69%
  • 铝：0.05%
  • 铅：-10.50%
  • 锌：-0.07%
  • 锡：-2.00%
  • 镍：3.61%
• SHFE库存变动：
  • 铜：-18.36%
  • 铝：-11.88%
  • 铅：-49.17%
  • 锌：-6.75%
  • 锡：-9.81%
  • 镍：-13.42%

2. 有色板块表现

• 上证综指：2905.19，月涨幅0.66%
• 深证综指：1595.21，月涨幅1.01%
• 有色指数：3572.03，月跌幅-4.40%
• 新材料指数：2519.08，月跌幅-3.43%
• 涨幅前三：锂（13.5%）、非金属新材料（7.8%）、钨（6.2%）
• 跌幅前三：磁性材料（-21.3%）、黄金（-14.1%）、稀土（-7.3%）

3. 下游消费情况

• 地产端：房地产开发投资完成额同比10.5%，销售面积同比-0.6%，新开工面积同比8.9%，竣工面积同比-10.0%。70个大中城市新建住宅价格同比9.10%，二手房价格同比5.3%。
• 家电板块：空调和彩电产量增速回落，冰柜保持增长，电网基建投资增速放缓。
• 汽车板块：乘用车产量同比-7%，新能源车产量同比-24.2%，锂离子电池产量同比7.8%。

4. 宏观因素

• 美国经济：制造业PMI降至47.8，非制造业PMI降至52.6，显示经济疲软。零售销售增速下滑，但就业数据强劲，失业率降至3.5%。
• 欧洲经济：PMI指数持续下滑，Sentix投资者信心指数创2013年以来新低，英国脱欧风险加剧。
• 国内经济：制造业PMI回升至49.8，但企业库存仍处收缩区间，PPI预计年末将有所回升。

5. 后期市场展望

• 贵金属：黄金中长期上涨趋势未改，外资对黄金板块增持明显。
• 基本金属：基本面压力较大，价格承压，铝、镍、铜等因供需失衡和需求疲软而表现低迷。
• 小金属：钨、钴、锂价格出现分化，钨因供给收缩和成本支撑而反弹，钴因Mutanda停产预期而有望趋势性反转，锂因需求疲软仍处于低位。

投资建议

• 黄金：中长期配置价值显著，短期震荡回调，但长期上涨预期不变。
• 小金属：钨、钴价格有望独立上涨，锂则维持低位震荡。
• 有色板块：整体表现不佳，但部分个股如丰华股份、天齐锂业表现较好，建议关注小金属及新材料板块。

风险提示

• 美元超预期走强，可能压制黄金价格。
• 小金属需求不及预期，可能影响价格走势。