20260908-东吴证券-原油月报_7月全球石油供应回升240万桶_日_全球石油库存仍然下降_37页_1mb

原油月报总结（2026年9月8日）

核心内容

2026年7月，全球石油供给环比上升240万桶/日，但同比仍下降630万桶/日。全球石油库存继续下降，7月环比减少6900万桶，累计减少约4.1亿桶。中东地区冲突及霍尔木兹海峡通行受限仍是影响供应和油价的重要因素。同时，全球原油需求受到高油价、经济放缓和地缘政治局势的影响，2026年需求预计同比下降约156万桶/日，而2027年有望恢复增长。

主要观点

• 短期市场状态：全球石油市场仍处于供应受限、库存偏低的紧平衡状态，若霍尔木兹海峡通行继续受限，油价或受到支撑。
• 供给端：OPEC原油产量在6月后逐步恢复，但尚未回到冲突前水平。中长期来看，随着受损产能重启和航运条件改善，供应有望逐步恢复，但短期内难以完全恢复正常。
• 需求端：2026年全球原油需求预计同比下降，主要受宏观经济压力和高油价影响；2027年需求有望恢复增长，但供给修复及库存累积可能对油价形成下行压力。
• 油价预测：EIA预计2026年三季度Brent原油均价为85美元/桶，四季度回落至78美元/桶；2027年Brent均价预计降至约69美元/桶。

关键信息

原油供需情况

• 全球石油供应：2026年7月全球石油供应为1.015亿桶/日，环比增加240万桶/日，但同比下降630万桶/日。
• 全球石油库存：7月全球库存环比下降6900万桶，累计减少约4.1亿桶。OECD国家商业库存降至27.53亿桶，政府库存为1990年以来最低。
• 需求预测：IEA预计2026年全球石油需求同比下降约156万桶/日，2027年预计恢复增长约242万桶/日。

上市公司表现

• 涨幅前三：海油工程（+8.5%）、中国石油化工股份（+8.4%）、石化机械（+7.0%）。
• 相关公司：中国海油、中国海洋石油、中国石油、中国石化、中海油服、中海油田服务、海油工程、海油发展、石化油服、中油工程、石化机械。
• 估值信息：部分公司估值数据（如PE）显示未来几年将有所下降，但部分公司如中国石化和中国石油股份预计未来三年将维持增长趋势。

风险提示

• 地缘政治因素对油价可能产生大幅干扰。
• 宏观经济增速严重下滑可能抑制需求。
• 新能源替代传统石油需求的风险。
• OPEC+可能修改石油供应计划。
• 美国对页岩油生产的环保和融资政策调整风险。
• 全球2050净零排放政策调整风险。

数据图表说明

• 供给预测：三大机构（IEA、EIA、OPEC）对2026年和2027年全球原油供给预测显示，2026年供给同比增加有限，2027年有望显著恢复。
• 需求预测：IEA和EIA对2026年全球原油需求预测显示，需求将有所下降；2027年需求预计恢复增长。
• 油价走势：Brent、WTI及OPEC参考篮子油价7月有所波动，但总体维持在较高水平，远期价格结构仍显示近月升水。
• 区域供给情况：中东地区原油产量受冲突影响，部分国家如伊朗、伊拉克、沙特等产量有所波动；非OPEC国家如巴西、美国、加拿大等产量有所增加。

总结

2026年7月全球石油市场在供应恢复和库存下降的背景下保持紧平衡状态。地缘政治局势和库存水平对油价形成支撑，但宏观经济压力和需求疲软可能对市场构成下行风险。未来几个月，随着供应逐步恢复，市场可能由紧平衡转向过剩，但短期内仍需关注霍尔木兹海峡通行状况及OPEC+供应计划调整。