20240713-浙商证券-北方华创-002371.SZ-北方华创点评报告_中报业绩超预期_平台化优势及高端制程扩产驱动成长_3页_444kb

北方华创（002371）中报业绩预告分析

核心业绩亮点

1. 2024上半年业绩超预期：
   公司预计实现营业收入1141-1314亿元（同比增长35%-56%），归母净利润257-296亿元（净利润同比增长43%-65%），扣非净利244-281亿元（同比增长52%-75%）。规模效应显著，运营效率提升推动盈利增长。

2. 二季度业绩高增长：
   2024Q2营收555-728亿元（同比增长22%-60%），净利润144-183亿元（同比增长20%-52%），单季净利率25.5%，环比提升64个百分点。

技术平台与业务优势分析

1. 集成电路设备领域全覆盖：
   北方华创在刻蚀、薄膜沉积（PVD/CVD）、清洗与热处理等领域占据领先优势，覆盖逻辑芯片、存储芯片及功率半导体等多领域制程需求。

   • 刻蚀设备：2023年营收近60亿元，ICP/CCP刻蚀技术实现多领域应用，TSV设备国产化市占率领先。
   • 薄膜设备：PVD领域实现金属化制程全覆盖，CVD设备已量产30余款产品，具备多种材料外延生长能力。
   • 清洗与立式炉：实现高端单片工艺突破，覆盖逻辑和存储制程应用。

2. 国产化进程加速：先进制程订单占比持续提升，产品通过客户验收并实现量产，技术平台协同性高。

投资逻辑与估值

1. 成长驱动因素：先进制程扩产、技术平台协同效应、设备国产替代需求增加。
2. 盈利预测：
   • 预计2024-2026年营业收入分别为298、392、479亿元（CAGR 35%-32%），归母净利润56、76、94亿元（CAGR 43%-36%）。
   • 当前PE为31-19倍，浙商证券维持“买入”评级。
3. 风险提示：下游需求放缓、国产替代进度不及预期、产品验证风险。

投资建议

维持“买入”评级，建议长期关注半导体设备国产化主线及公司技术平台优势。