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豆类市场周报总结（2025.04.11）

核心内容概览

本周豆类市场整体呈现震荡格局，受供需变化、政策影响及天气因素共同作用。豆一、豆粕价格小幅上涨，豆油价格下跌，市场情绪总体偏谨慎。

主要观点

1. 豆一市场

• 行情回顾：本周豆一主力2505合约上涨5.2%，报收4186元/吨。
• 行情展望：国产大豆市场处于供需紧平衡状态，基层余粮不足10%，贸易商和农户持货观望，黑龙江储备拍卖成交率和价格上升，强化供应趋紧预期。同时，中美贸易摩擦升级，推高进口大豆成本，支撑国内价格。但销区终端需求平淡，豆制品走货缓慢。
• 策略建议：政策影响大，建议观望为主。

2. 豆二市场

• 行情回顾：豆二主力2505合约上涨0.03%，报收3487元/吨。
• 行情展望：受美国新关税政策影响，市场对出口前景担忧。巴西大豆收割进度超八成，季节性供应压力增大。然而，USDA数据显示美国大豆库存下降，对CBOT有一定支撑，预计豆二以震荡运行为主。
• 策略建议：季节性供应压力大，建议逢高短空。

3. 豆粕市场

• 行情回顾：豆粕主力2509合约上涨1.41%，报收3082元/吨。
• 行情展望：前期大豆供应短缺导致油厂开机率低，豆粕库存下降。随着巴西大豆到港量增加，油厂库存充足，开机率提升，豆粕库存趋增。同时，关税摩擦提振远期豆粕价格，但远期库存增加，预计震荡运行。
• 策略建议：关税扰动下，建议震荡运行。

4. 豆油市场

• 行情回顾：豆油主力2509合约下跌2.71%，报收7680元/吨。
• 行情展望：4月上旬大豆到港量偏低，导致豆油去库。随着巴西大豆到港增加，豆油库存趋增。同时，美国关税政策推高大豆成本，但全球经济担忧及棕榈油产量恢复对豆油形成压力，预计震荡运行。
• 策略建议：短期观望为主。

关键信息

期货市场

• 豆一：净持仓增加3170手，为-43018手，期货仓单为0。
• 豆粕：净持仓减少17485手，为-457277手，期货仓单增加8250手。
• 豆油：净持仓减少3445手，为-90630手，期货仓单增加735手。
• 价差变化：豆粕5-9价差扩大，豆油5-9价差扩大。

现货市场

• 豆一：国产大豆现货价格持平，基差缩小。
• 豆粕：现货价格上涨，基差缩小。
• 豆油：现货价格下降，基差扩大。
• 进口升贴水：美湾大豆FOB升贴水4月报价93美分/蒲，阿根廷大豆FOB升贴水76美分/蒲，巴西大豆FOB升贴水80美分/蒲。
• 进口成本：美国大豆到港成本7180.12元/吨，南美大豆到港成本3659.18元/吨，价差扩大。

供应端

• 美国：大豆出口检验量减少，出口销售量减少，期末库存下调。
• 巴西：大豆收割进度超八成，出口量预计增加，期末库存上调。
• 阿根廷：大豆收割较慢，期末库存下调。
• 国内：大豆港口库存及油厂库存增加，豆粕库存减少，豆油库存环比下降，开机率下降，大豆进口量环比减少，但到港量预计增加。

需求端

• 生猪：价格上涨，养殖利润上涨。
• 鸡禽：养殖利润下降。
• 饲料产量：环比上升，能繁母猪及生猪存栏量均上涨。
• 国内消费：大豆消费量增长，豆油食品用量增长。

替代品市场

• 棕榈油：价格下跌。
• 菜油：价格下跌。
• 菜粕：价格上涨，豆菜粕价差扩大。
• 油粕比：豆油/豆粕比下降。

期权市场

• 豆粕01合约：平值期权历史波动率及隐含波动率微笑，豆粕震荡偏弱，建议买入平值看跌期权。

总结

本周豆类市场整体震荡，豆一、豆二及豆粕价格小幅上涨，豆油价格下跌。市场情绪受政策及天气影响，供应端巴西大豆收割加快，阿根廷进展缓慢，美国出口减少。国内需求端有所回暖，但终端走货速度缓慢。替代品价格下跌对豆类形成压力。建议投资者根据市场波动情况，适当采取观望或短期操作策略。