20250422-招商期货-商品期货早班车_7页_616kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货发布，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等板块的期货品种分析，主要从市场表现、基本面、交易策略及风险提示等方面进行总结，为投资者提供参考建议。

---

基本金属分析

铜

• 市场表现：昨日冲高回落，弱美元环境下黄金走强，但铜未能延续上涨。
• 基本面：全球库存大幅下降3.69万吨，精废价差1270元，基本面较好。
• 交易策略：短期沪同继续上行补缺口，但触及20日线压力。若美元资产持续抛售，需警惕流动性冲击。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：昨日上涨0.89%，收于19870元/吨。
• 基本面：供应端维持高负荷生产，运行产能小幅上升；需求端铝材开工率微增。
• 交易策略：基本面偏强，但关税政策不确定性仍存，预计震荡运行。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：海内外宏观政策变化，需求不及预期。

氧化铝

• 市场表现：昨日上涨0.92%，收于2844元/吨。
• 基本面：供应端部分检修厂复产，运行产能小幅回升；需求端电解铝厂维持高负荷生产。
• 交易策略：多空博弈，短期反弹驱动，远期看空情绪不减，预计偏弱震荡。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：几内亚铝土矿发运受阻，国内新投产不及预期，氧化铝厂大规模减产。

锌

• 市场表现：昨日上涨1.41%，收于22615元/吨。
• 基本面：供应端冶炼厂增产意愿强，社会库存下降但多为备库；消费端略有疲软，出口订单担忧。
• 交易策略：供应压力仍在，但库存低位，下跌空间有限。
• 风险提示：国内需求超预期，矿端放量不及预期。

铅

• 市场表现：昨日上涨0.86%，收于17040元/吨。
• 基本面：供应端废电瓶价格高企，再生铅利润受压；消费端铅蓄电池市场淡季，供需双降。
• 交易策略：关税问题不确定，供需双降，短期预计维持低位盘整。
• 风险提示：再生废料供应大幅恢复。

---

黑色产业分析

螺纹钢

• 市场表现：主力合约2510冲高回落，收于3105元/吨。
• 基本面：钢银库存下降，钢厂利润收窄，产量上升空间有限。
• 交易策略：单边建议观望，激进者可尝试做空热卷2510合约。
• 操作建议：套利建议05合约卷矿比空单择机平仓。
• 参考区间：3070-3130元/吨。
• 风险提示：宏观预期。

铁矿石

• 市场表现：主力合约2509震荡走高，收于714元/吨。
• 基本面：到港量环比下降，库存同比减少，供需中性偏强但中期过剩。
• 交易策略：单边建议观望，激进者可尝试做空铁矿2509合约。
• 套利建议：05合约卷矿比空单择机平仓。
• 参考区间：690-740元/吨。
• 风险提示：宏观预期。

焦煤

• 市场表现：主力合约2509冲高回落，收于946.6元/吨。
• 基本面：铁水产量下降，库存高位，需求偏弱。
• 交易策略：建议观望。
• 参考区间：920-980元/吨。
• 风险提示：宏观预期。

---

农产品市场分析

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆下跌，国内豆粕基差走强。
• 基本面：南美丰产确定，美豆减产预期，需求偏弱。
• 交易策略：美豆偏震荡，国内豆粕亦震荡，关注贸易政策和播种面积变化。
• 风险提示：产区天气及关税政策。

玉米

• 市场表现：玉米2507上涨，现货价格上升。
• 基本面：售粮进度快于往年，新麦上市临近，库存高位，采购积极性不高。
• 交易策略：期现货价格震荡运行。
• 风险提示：政策变化。

白糖

• 市场表现：郑糖05合约收5975元/吨，跌幅0.25%。
• 基本面：广西干旱，糖浆、预混粉管控，进口未放量，国内基本面趋紧。
• 交易策略：短期反弹，中长期偏空。
• 风险提示：巴西压榨情况、宏观、国内进口量、糖浆政策。

棉花

• 市场表现：郑棉震荡，美棉下跌。
• 基本面：进口量减少，期现价差缩小。
• 交易策略：空单止盈或观望。
• 风险提示：宏观事件扰动，新作产量变化。

原木

• 市场表现：原木07合约下跌1.28%。
• 基本面：新西兰外盘报价下调，国内需求支撑有限。
• 交易策略：观望。
• 风险提示：需求、宏观、交割。

棕榈油

• 市场表现：短期马棕下行。
• 基本面：产区季节性增产，出口环比改善。
• 交易策略：阶段性驱动偏弱，中期关注产量及生柴政策。
• 风险提示：政策或产量扰动。

鸡蛋

• 市场表现：鸡蛋2506回落，现货价格稳定。
• 基本面：新增产能有限，老鸡淘汰量减少，五一假期需求或提振。
• 交易策略：假期需求提振，供应充足，预计震荡运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：生猪2509上涨，现货略跌。
• 基本面：出栏量增加，压栏意愿下降，二次育肥托底。
• 交易策略：供需矛盾不大，震荡运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

---

能源化工分析

LLDPE

• 市场表现：小幅震荡。
• 基本面：新装置投产，春检复产，进口窗口关闭。
• 交易策略：短期震荡偏弱，逢高做空；中长期关注新装置投产。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游需求、新装置投放。

PVC

• 市场表现：V09合约下跌0.7%。
• 基本面：供应回升，库存高位回落，出口旺盛但受贸易摩擦影响。
• 交易策略：短期震荡，后期关注煤炭成本支撑。
• 风险提示：房地产超预期反弹。

甲醇

• 市场表现：2505合约上涨0.40%，收于2275元/吨。
• 基本面：国内供应回升，进口量受关税影响缩减。
• 交易策略：短期震荡，后期关注煤炭成本支撑。
• 风险提示：下游MTO开工情况、关税影响。

玻璃

• 市场表现：FG09合约收1126元/吨，无变化。
• 基本面：库存走平，现实需求偏弱，政策利好预期。
• 交易策略：震荡回落，期权可考虑卖虚值看涨。
• 风险提示：房地产超预期复苏。

PP

• 市场表现：小幅震荡。
• 基本面：检修逐步复产，出口窗口打开，进口成本上升。
• 交易策略：短期震荡，后期关注PDH装置开工率变化。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。

原油

• 市场表现：油价下跌，受美伊谈判及欧佩克+增产影响。
• 基本面：近端需求健康，但下方支撑减弱。
• 交易策略：逢高空为主，关注70美元/桶或SC520元/桶附近做空机会。
• 风险提示：关税解除、欧佩克+停止增产、页岩油减产、制裁风险。

苯乙烯

• 市场表现：小幅震荡。
• 基本面：纯苯库存偏高，苯乙烯库存正常，下游利润亏损缩窄。
• 交易策略：震荡为主，月差正套。
• 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：SA09合约下跌0.3%。
• 基本面：供大于求，上游亏损，下游光伏玻璃投产。
• 交易策略：预计震荡回落。
• 风险提示：下游集中补库。

---

招商期货研究团队

研究团队成员包括：

• 王思然
• 徐世伟
• 王真军
• 李国洲
• 吕杰
• 安婧
• 赵嘉瑜
• 马芸
• 马幼元
• 游洋
• 朱志鹏
• 曹澄
• 罗鸣
• 韦剑旭

---

重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。报告基于合法信息，分析结果仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，谨慎投资，注意风险。