20210401-国金证券-2021年4月权益基金投资策略报告_重归选股能力_行稳致远进而有为_10页_1mb

2021年4月权益基金投资策略报告总结

核心内容

本报告指出，2021年4月A股市场经历了一轮调整后，整体呈现震荡走势，市场风格有所收敛，成长与价值、大市值与中小市值之间的分化逐步减弱。投资者情绪修复仍需时间，市场仍将是“上有顶下有底”的结构型行情。

在当前的宏观环境下，市场处于“经济企稳回升，流动性由松趋紧”的阶段，外部不确定性增加，指数将延续宽幅震荡。在此背景下，具备回撤控制优势、擅长选股的基金更具配置性价比。

主要观点

1. 市场风格收敛

   • 成长与价值风格、大市值与中小市值风格之间的分化有所收敛。
   • 市场整体估值分化有所收敛，业绩优秀且估值合理的个股将更受青睐。

2. 基金配置建议

   • 建议关注具备突出选股能力的基金经理所管理的基金。
   • 个股阿尔法主导的基金如南方优选成长、交银新成长，可作为长期底仓。
   • 个股阿尔法结合行业景气的基金如中欧行业成长、工银瑞信文体产业，具备较好的配置价值。
   • 高性价比的基金如富国价值优势、易方达新经济、广发内需增长，具备灵活配置和回撤控制能力。

3. 主题基金关注点

   • 顺周期板块（如化工、机械设备、建筑材料、电气设备等）值得关注。
   • 碳中和政策推动下，化工、建材等行业可能受益于供给侧改革。
   • 北向资金持续流入电气设备、化工、机械设备等行业，显示市场偏好。

4. 行业估值与资金流向

   • 化工、机械设备、电气设备等行业估值处于历史低位或合理区间。
   • 北向资金对上述行业持续净流入，显示市场对顺周期板块的偏好。

5. 基金组合推荐

   • 本期组合不做调整，以中长期管理能力和业绩持续性为核心标准。
   • 组合风格兼顾成长与低估值，注重行业和个股的均衡配置。
   • 推荐基金包括南方优选成长、交银新成长、广发内需增长、易方达新经济、工银瑞信文体产业、富国价值优势、中欧行业成长、富国创新科技、国富沪港深成长精选、汇丰晋信智造先锋、华宝价值发现等。

关键信息

市场表现

• 3月份A股市场整体表现偏弱，多数行业下跌。
• 公用事业、钢铁、建筑装饰等低估值板块逆势上涨。
• 创业板结束单边下跌，市场风格转换，部分前期跌幅较大的行业有所反弹。

基金推荐

• 个股阿尔法主导：南方优选成长、交银新成长。
• 个股阿尔法+行业景气：中欧行业成长、工银瑞信文体产业、富国价值优势、易方达新经济、广发内需增长。
• 风格贝塔：富国创新科技（TMT成长）、汇丰晋信智造先锋（周期成长）、华宝价值发现（低估值价值）。
• 区域配置补充：国富沪港深成长精选。

风险提示

• 疫情超预期、政策收紧、外围不确定性增加等可能引发市场大幅波动。

基金组合行业分布

• 成长类行业：电子、计算机、传媒、通信、国防军工，合计占比24.1%。
• 消费类行业：食品饮料、医药生物、家用电器、农林牧渔、商业贸易、轻工制造，合计占比26.1%。
• 金融类行业：银行、非银金融、地产，合计占比12.4%。
• 周期类行业：化工、建筑材料、机械设备、电气设备、汽车，合计占比30.9%。

基金筛选标准

• 股票仓位相对中性（60%-80%）。
• 最大回撤控制较好（近三年平均回撤处于前40%）。
• 净选股回报指标较高（近两年平均净选股回报处于前50%）。
• 风险收益比表现良好（如Calmar比率、信息比率）。

图表摘要

• 图表1：各主要指数月度涨跌幅，显示A股整体下跌，但港股及海外指数有所上涨。
• 图表2：月涨跌幅居前板块，显示低估值板块表现较好。
• 图表3：市场风格指数及茅指数走势，显示成长与价值风格趋于平衡。
• 图表4：大价值成长及规模风格走势，显示市场风格分化有所收敛。
• 图表5：部分净选股能力较高的绩优基金推荐，包括交银先进制造、华安安信消费服务等。
• 图表6：不同组别基金风险指标对比，显示中性仓位基金在风险控制方面更优。
• 图表7：中性仓位基金历史情景分析，显示净选股能力强的基金在不同市场环境下表现更优。
• 图表8：部分仓位相对中性、净选股能力突出且风险收益相对稳健的产品推荐。
• 图表9：申万行业当前PE估值情况，显示顺周期行业估值较低。
• 图表10：北向资金行业净流入金额，显示对顺周期板块的偏好。
• 图表11：顺周期主题基金及具有一定顺周期持仓的基金推荐。
• 图表12：基金组合整体行业及风格分布特征，显示风格相对均衡。
• 图表13：权益基金池推荐，涵盖多种投资风格与行业偏好。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供其客户中风险评级高于C3级的投资者使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告中的信息和观点可能与市场实际情况不一致，且可能随时调整。
• 报告可能涉及国金证券关联机构的证券持仓及交易情况。