20260422-东吴证券-新大正-002968.SZ-2025年年报点评_经营提质稳步推进_战略并购驱动转型升级_3页_469kb

新大正（002968）2025年年报总结

核心内容概述

新大正于2026年4月18日发布2025年年报，2025年公司实现营业收入30.13亿元，同比下滑11.03%；归母净利润为9.487亿元，同比下滑16.61%。尽管短期业绩承压，但公司通过主动优化项目结构，持续提升盈利质量。公司同时启动重大资产重组，拟收购嘉信立恒75%股权，进一步拓展业务至IFM（综合设施管理）领域，推动全国化布局战略。

主要观点

1. 业绩短期承压，但结构优化显著

• 2025年收入与利润下滑主要由于行业竞争加剧、人力成本上升以及主动退出低效、高风险项目。
• 基础物业收入26.12亿元，同比下降12.22%；创新业务收入1.30亿元，同比增长7.41%；城市服务收入2.67亿元，同比下降7.47%。
• 毛利率同比提升6.26个百分点，显示公司盈利能力逐步改善，业务结构向高附加值方向优化。

2. 战略并购推动IFM转型

• 公司于2026年启动重大资产重组，拟以91.71亿元收购嘉信立恒75%股权，其中支付现金与股份对价各约45.86亿元。
• 嘉信立恒主营综合设施管理（IFM）服务，客户涵盖政府、高校、医院、机场等工商业客户，提供绿色能源管理、大型活动安保等专业服务。
• 并购完成后，公司将从传统公建物业服务商转型为IFM综合服务商，增强区域业务布局，提升综合管理能力和盈利潜力。

3. 盈利预测与投资评级

• 预计2026-2028年归母净利润分别为103.31亿、113.43亿、122.42亿元，对应PE分别为25.63倍、23.34倍、21.63倍。
• 公司作为独立第三方公建物业服务商，基础物业根基稳固，城市服务与创新服务具备成长潜力，外延并购将加快切入IFM赛道，完善服务矩阵。
• 维持“买入”评级，认为公司经营提质持续推进，外延整合有望带来能力升级与区域协同。

关键信息

财务数据概览

股票市场数据

财务指标预测

现金流量情况

风险提示

• 行业竞争加剧风险；
• 人力成本上升风险；
• 重大资产重组进度及并购整合协同不及预期风险。

总结

新大正2025年年报显示，公司虽面临短期业绩压力，但通过优化项目结构、提升盈利质量，以及启动重大资产重组，正在稳步推进转型升级战略。公司未来业绩有望逐步恢复，随着IFM业务的拓展，其盈利能力和市场竞争力将得到进一步提升。当前估值合理，具备长期投资价值，维持“买入”评级。