20240325-国投安信期货-铝周报_铝市需求反馈不佳_沪铝测试前高阻力_11页_4mb

铝市周报总结

核心内容

上周沪铝主力合约（2405）连续第四周小幅上涨，周收盘价为19400元，涨幅0.54%。整体市场呈现偏强趋势，但面临短期前高阻力，行情突破仍需观察旺季消费情况。

主要观点

宏观面

• 美联储会议未改变年内降息三次的预期，鲍威尔对放缓缩表的态度较为积极。
• 短期再通胀交易延续，但宏观驱动后需回归基本面。

供应面

• 云南电解铝开始复产，初步计划复产50万吨，但因部分地区旱情，剩余产能能否顺利恢复仍需观望。
• 1-2月我国原铝进口量超过47万吨，同比大幅增长214.7%，对供给形成一定增量。

需求面

• 国内铝下游加工龙头企业开工率环比上涨1.3个百分点至64.1%。
• 建筑型材企业因城中村改造工程推进开工率上升，光伏型材厂因3、4月组件厂排产高位而订单量上涨。
• 铝板带箔板块在新能源汽车和包装需求带动下表现强劲。
• 线缆企业处于紧张交付状态，虽新增订单不及预期，但受国网订单影响，提货量有所上升。

库存面

• 铝锭库存上升2.3万吨至87万吨，铝棒库存减少1.4万吨至23.6万吨。
• 当前社会库存总量处于近年低位，但铝锭库存拐点偏晚，铝棒厂库库存仍较高。
• 现货贴水方面，华东铝锭贴水80元，华南贴水120元，环比均下降30元。
• 华南铝棒加工费继续下降，已跌破200元，显示现货市场持续疲软。

关键信息

价格走势

• 沪铝主力周收盘价：19400元，涨幅0.54%。
• 伦铝三月周收盘价：2309元，涨幅1.41%。
• SMMA00铝当日价格：19340元，涨幅0.21%。
• 南储华南铝当日价格：19260元，跌幅0.21%。
• 氧化铝均价：3339元，跌幅0.03%。

升贴水情况

• LME铝升贴水（0-3）：-45.03元，近5日涨跌2.63元。
• 铝锭升贴水：-80元，近5日涨跌-10元。

库存数据

• LME铝库存：559600吨，环比下降1100吨。
• 上期所铝库存：206417吨，环比增加22153吨。
• 铝锭社会库存：87.03万吨，环比增加1.93万吨。
• 铝棒社会库存：23.58万吨，环比减少0.23万吨。

开工率与产量

• 铝加工龙头企业开工率：64.1%，环比上涨1.3个百分点。
• 铝型材企业开工率：小幅上升，主要受益于城中村改造及光伏需求。
• 铝板带箔企业开工率：表现较好，新能源汽车和包装需求旺盛。
• 铝线缆企业开工率：处于紧张交付状态，但受国网订单影响提货量上升。
• 电解铝月度产量：受云南复产及进口影响，产量有所增加。

操作建议

• 沪铝：单边上暂时观望，卖保可适当介入，跨期考虑5月和淡季合约间正套参与。
• 氧化铝：操作评级为☆☆☆，市场处于博弈和观望阶段，预计本周期货波动区间在3200-3400元，建议高抛低吸。

总结

当前铝市基本面相对偏强，社会库存处于近年低位，但短期面临前高阻力。需求端虽有提升，但隐性库存仍有一定隐忧。操作上建议谨慎，单边可观望，卖保和正套策略可适度参与。氧化铝市场同样处于观望状态，价格波动区间预计在3200-3400元，高抛低吸为合理策略。

氧化铝市场分析

基本面

• 氧化铝价格上周上涨1.65%，2405收盘于3335元。
• 现货价格波动：山西、河南价格下调，山东上调，南方价格暂稳。
• SMM数据显示，上周国内现货成交集中在北方，共12笔成交，其中山西成交2.96万吨，河南0.6万吨，山东2.3万吨。

开工率

• 全国氧化铝周度开工率环比上升0.30%至82.76%。
• 山东地区开工率下降1.01%至90.91%，因某大型厂技改停炉检修，预计减少产量8万吨。
• 贵州地区开工率上升5.17%至80.34%，因矿石供应恢复。
• 山西地区开工率上升1.2%至某型厂恢复生产，涉及年产能120万吨。

成本与利润

• 氧化铝成本高位在3000元以下，企业生产积极性较高。
• 远期有边际宽松预期，但矿石供应持续性仍有顾虑。
• 北方矿山复产不及预期，云南电解铝复产带来需求增量，价格短期内难大跌。

操作建议

• 氧化铝操作评级为☆☆☆，建议高抛低吸，关注波动区间3200-3400元。

图表说明

• 图1：内外盘铝价格走势，显示沪铝与伦铝价格相对稳定。
• 图2：沪铝连续-连三走势，显示近期价格波动较小。
• 图3：铝锭现货走势，显示华东和华南现货贴水有所下降。
• 图4：LME铝升贴水走势，显示贴水小幅上升。
• 图5：铝锭社会库存走势，显示库存处于近年低位。
• 图6：铝棒社会库存走势，显示库存略有下降。
• 图7：铝加工龙头企业开工率走势，显示开工率有所上升。
• 图8：铝板带箔企业开工率走势，显示新能源汽车和包装需求旺盛。
• 图9：铝型材企业开工率走势，显示建筑和光伏需求带动开工率上升。
• 图10：铝线缆企业开工率走势，显示交付压力导致开工率维持高位。
• 图11：氧化铝价格走势，显示北方价格下调，南方暂稳。
• 图12：氧化铝开工率走势，显示部分产区复产带动开工率上升。
• 图13：氧化铝成本与利润走势，显示成本高位，利润尚可。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但可操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在盘面发酵。
• ★★★：趋势更加明确，具备相对恰当的投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，可操作性差，以观望为主。

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