20260130-东吴证券-晶盛机电-300316.SZ-2025年业绩预告点评_业绩符合预期_看好充分受益于大尺寸碳化硅_太空光伏产业化_3页_400kb

晶盛机电（300316）2025年业绩预告点评总结

核心内容

晶盛机电（300316）发布2025年业绩预告，预计全年实现归母净利润10.67亿元，同比下降57.5%。公司2025年业绩表现符合市场预期，但受光伏行业周期性波动影响，短期面临收入与盈利压力。公司同时指出，未来有望充分受益于大尺寸碳化硅衬底及太空光伏设备的产业化进程。

主要观点

1. 2025年业绩表现

• 归母净利润：预计为8.78-12.55亿元，中值为10.67亿元，同比下降57.5%。
• 扣非净利润：预计为6.58-9.75亿元，同比下降60%-73%。
• EPS：预计为0.77元/股，按最新摊薄计算。
• P/E：当前PE为61.04倍，估值水平较高。

2. 公司未来增长动力

• 太空光伏：全球卫星发射数量快速增长，中国无线电创新院申请20万颗低轨轨道权限，SpaceX加速星链建设，GW级太空光伏需求放量。硅基HJT因柔性减重、成本低、不受原材料限制等优势成为短期最优方案，远期将转向钙钛矿-HJT叠层电池。
• 海外光伏设备需求：美国光伏累计装机容量预计从2024年的133GW增至2025年的203.85GW，同比增长53%，2025-2030年均复合增长率达15.11%。公司单晶炉市占率国际领先，智能无人工厂方案有望受益于海外需求增长。

3. 碳化硅衬底业务进展

• 导电型衬底：公司已规划90万片产能，包括30万片8英寸及60万片8英寸新建产能，马来也规划24万片切磨抛年产能。8英寸衬底具备先发优势，有望受益于行业向8英寸转型。
• 半绝缘型衬底：公司已实现12英寸半绝缘型衬底试线通线，AR眼镜、CoWoS中介层等新应用打开市场空间。

4. 半导体设备与零部件布局

• 大硅片设备：提供长晶、切片、研磨、抛光整体解决方案。
• 先进封装设备：推出超快紫外激光开槽设备。
• 先进制程设备：12英寸硅减压外延生长设备已实现销售出货。
• 碳化硅设备：覆盖6-8英寸长晶、切片、减薄、抛光、外延设备，并开发离子注入样机，碳化硅氧化炉/激活炉、光学量检测设备已实现批量出货。
• 零部件子公司：晶鸿精密具备特种焊接、精密装配及半导体级表面处理能力，产品覆盖超大型真空腔体、主轴、陶瓷盘等，已批量供应国内头部客户。

关键信息

财务预测（2025-2027年）

指标	2025E	2026E	2027E
营业总收入（百万元）	12,034	13,082	14,797
归母净利润（百万元）	1,007	1,247	1,538
EPS（元/股）	0.77	0.95	1.17
P/E（现价&最新摊薄）	61.04	49.27	39.94
P/B（现价）	3.49	3.26	3.01
ROE-摊薄（%）	5.71	6.61	7.54
ROIC（%）	6.83	7.58	8.40

财务数据（2024A）

指标	2024A
营业总收入（百万元）	17,577
归母净利润（百万元）	2,510
EPS（元/股）	1.92
P/E（现价&最新摊薄）	24.48
P/B（现价）	3.70
ROE-摊薄（%）	15.10
ROIC（%）	13.91

股价与市场数据

• 收盘价：46.92元
• 一年最低/最高价：25.68元 / 51.89元
• 市净率（P/B）：3.52倍
• 流通A股市值：57,784.58百万元
• 总市值：61,443.33百万元

投资评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：公司2025-2027年归母净利润预测分别为10亿元、12亿元、15亿元。
• 估值逻辑：公司未来业绩有望随着大尺寸碳化硅衬底及太空光伏设备的放量逐步改善，当前PE估值较高，但长期成长空间明显。

风险提示

• 下游应用拓展不及预期
• 技术研发进展不及预期

总结

晶盛机电在2025年业绩承压，但其在碳化硅衬底、太空光伏及海外光伏设备等新兴领域具备显著优势。公司技术储备与市场布局为未来增长提供支撑，维持“买入”评级，长期成长潜力值得期待。