20240427-华创证券-赣粤高速-600269.SH-2024年一季报点评_扣非净利同比增加22_核心主业业绩较快增长_6页_748kb

赣粤高速（600269）2024年一季报点评：扣非业绩大增，财务费用优化明确，资产价值具低估风险

核心看点：
本季报显示，公司2024年第一季度扣非净利润38亿元，同比增长224%，创下近十年一季度最高纪录，经营主业显著改善。虽受公允价值变动收益减少和春节后车流量短期延迟影响，一季度归母净利润同比下滑765%，扣除非经常性因素后业绩表现稳健。公司积极优化财务结构，毛利率同比提升23个百分点，期间费用率下降13个百分点，特别是财务费用降幅显著，预计未来财务费用延续改善趋势，资本开支减少进一步保障盈利水平。

财务费用优化可期，长期经营空间明确
公司Q1财务费用同比减少，主要得益于高利率债到期和低融资成本新债发行。2024年到期的14赣粤02（利率6.09%）显著降低债务负担，新发行超短期融资券利率逐步下移，预计未来一年财务费用将持续下降。公司财务费用改善空间明确，盈利弹性增强。

资产价值低估，长期增长动力强劲
公司核心高速路产剩余经营年限均超20年，具备高度稳定的现金流预测。昌泰高速樟吉段改扩建项目已推进开工，完工后将提升通行效率，江西南北通道交通压力缓解，路网效益释放将带动收入增长。估值方面，当前PE、PB均处于历史低位，2024年目标市值130亿，目标价561元，较现价提供20%的潜在上行空间。

投资建议：维持“强推”评级，上调盈利预测（2024-2026年净利润年均增长超10%），目标PE 10倍，建议左侧布局。
风险提示： 改扩建进度、车流量增长不及预期可能影响长期收益。