20220722-东吴证券-光伏设备行业点评报告_双良节能与华晟签订单晶方锭合同_薄片化降本加速推进HJT成本曲线下降_勘误版__6页_607kb

光伏设备行业点评报告总结

核心内容

本报告主要分析了双良节能与安徽华晟签订的单晶方锭采购合同，以及该合同对HJT（异质结）技术降本和产业化进程的影响。同时，报告探讨了硅片薄片化对HJT成本下降的关键作用，并对光伏设备行业相关投资标的提出了建议。

主要观点

1. 硅片薄片化为HJT降本关键

• HJT电池的对称结构、低温或无应力制程更适用于薄硅片。
• 当前HJT硅片量产厚度已由150微米降至130微米，正在推进120微米及以下的超薄硅片。
• 硅片厚度从150微米降至120微米，可节省约20%的硅料，但售价仅下降6%。
• 薄硅片因技术与规模因素仍具备价格溢价，推动其薄片化有助于进一步降本。

2. 华晟推动硅片环节布局，加速HJT降本

• 华晟作为HJT电池和组件新进入者，2022年已投产2.7GW，建设中7.5GW，预计2023年将超过10GW。
• 为推进技术整合和成本下降，华晟于2022年2月成立华晟新材料公司，专注于N型硅片制备及专用切片技术。
• 布局半棒半片切割技术，有助于HJT半片化发展，加快产业化进程。

3. 此次合同对应约3.4GW至4.6GW硅片

• 根据当前主流切片工艺（160μm），7800吨单晶方锭对应约3.4GW硅片。
• 若未来硅片厚度降至120μm，同一重量的硅棒可产出更多硅片，对应约4.6GW硅片。
• 薄片化趋势将显著提升硅片出货量，进一步推动成本下降。

4. 华晟自建切片环节优势明显

• 自建切片可降低硅片成本约20%，相比外采更具成本优势。
• 半片技术是HJT产业化必经之路，而组件环节的激光划片技术对电池片有损伤，因此切片环节更适合半片切割技术的研发与应用。

5. 投资建议

• 硅片环节：推荐【晶盛机电】【高测股份】；
• 电池片设备：推荐【迈为股份】；
• 组件设备：推荐【奥特维】；
• 热场环节：推荐【金博股份】。

关键信息

• 合同内容：2022年至2025年，华晟向双良节能全资子公司采购单晶方锭7800吨，规格为G12+（210.1*211.6），预计销售总金额30.24亿元（含税）。
• 成本测算：2022年底HJT成本有望与PERC打平，即PERC为0.96元/W，HJT为0.92元/W。
• 技术进展：包括HJT电池效率提升、银浆耗量减少、靶材替代（AZO替代ITO）等，推动HJT降本增效。
• 风险提示：光伏下游扩产进度低于预期、下游装机量不及预期。

技术路线对比（半片切割）

行业趋势与展望

• 随着HJT硅片薄片化、银包铜、SMBB、AZO靶材等技术不断成熟，2022年HJT降本增效将显著加速。
• HJT成本有望在2022年底与PERC打平，推动其在光伏市场中的竞争力提升。
• 产业链协同发展是HJT技术推广的重要前提，华晟的上游布局有助于推动整体技术进步和成本下降。

投资建议

• 推荐关注光伏设备各环节相关标的，尤其是硅片、电池片、组件及热场设备企业。
• 随着HJT技术的成熟和产业化进程的加快，相关设备企业有望受益于行业增长和技术升级。

风险提示

• 光伏下游扩产进度低于预期；
• 下游装机量不及预期。

免责声明

本报告由东吴证券研究所发布，仅供其客户参考，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，东吴证券对其准确性、完整性不作任何保证。投资者应谨慎决策，市场有风险，投资需谨慎。