20260320-国信证券-2025Q4收入增速超预期_春季招聘趋势向好_6页_302kb

BOSS直聘（BZ.0）2025Q4财报总结

核心内容

BOSS直聘在2025年第四季度实现了收入增长超预期，现金收款增速进一步加快，显示其业务表现稳健。公司收入达20.79亿元，同比增长14.0%，超出管理层指引。经调整Non-GAAP经营利润为9.00亿元，同比增长36.6%；Non-GAAP归母净利润为9.08亿元，同比增长14.4%。此外，现金收款同比增长21.4%，环比Q3增长19.3%，表明公司现金流管理能力持续增强。

主要观点

• 收入增长超预期：2025Q4收入同比增长14.0%，超出市场预期，显示公司业务表现强劲。
• 经营利润率提升：Non-GAAP经营利润率达43.3%，同比提升7.2个百分点，公司成本管控能力显著。
• B端业务增长稳定：企业线上招聘业务（B端）收入20.67亿元，同比增长14.6%，付费企业客户数达680万，同比增长11.5%，平均ARPU值稳步提升。
• C端业务表现承压：其他业务（C端增值服务）收入1164万元，同比下降40.3%，但月活求职数增长10.1%，显示出用户基础的稳固。
• AI产品持续升级：公司推出“AI速招”工具和AI辅助面试功能，同时自研南北阁模型，推动AI技术在实际业务场景中的应用。
• 未来三年股东回报明确：公司承诺自2026年起，每年用于分红及回购的资金不低于上一财年经调整净利润的50%，并提升回购计划上限至4亿美元。

关键信息

财务数据

业务表现

• B端业务：收入增长14.6%，付费企业客户数同比增长11.5%，平均ARPU值为1205元，同比增长1.1%。
• C端业务：收入下降40.3%，但月活求职数增长10.1%。
• AI业务：推出“AI速招”和AI辅助面试功能，南北阁模型持续优化。

2026Q1展望

• 公司预计2026Q1收入增长6.6% - 8.4%，增速环比回落主要因春节时间较晚影响招聘旺季。
• 若按农历口径分析，春节复工后前15天日均新增职位数同比增长达双位数。

投资建议

• 评级：维持“优于大市”。
• 估值调整：下调2026-2027年经调整归母净利润预测，新增2028年预测，对应PE值分别为11.4x、10.0x、8.8x。
• 风险因素：包括用户增长不及预期、行业竞争加剧、信息安全及监管风险等。

总结

BOSS直聘在2025Q4实现了收入与利润的双增长，显示出良好的业务表现与成本控制能力。尽管C端业务面临一定压力，但B端业务持续增长，且公司不断推进AI技术的应用，提升服务效率与用户体验。未来三年，公司明确了股东回报计划，增强市场信心。短期收入增速因春节因素有所放缓，但中长期来看，公司平台优势稳固，有望逐步修复估值。