20260414-中国银河-银行行业2026年3月金融数据点评_信贷短期或受地缘风险扰动_存款搬家继续_4页_10mb

报告摘要

2026年3月金融数据显示，社融同比少增，增速环比回落。新增社融5.23万亿元，同比少增6701亿元；社融存量同比 $+7.9%$，较上月下行0.3pct。整体来看，金融体系的扩张力度有所减弱，主要受政府债高基数拖累以及信贷需求偏弱影响。

社融增长放缓
- 3月新增社融5.23万亿元，同比少增6701亿元。
- 政府债发行规模较高，但同比少增3244亿元，主要因去年同期高基数。
- 企业债成为社融增量的主要来源，新增3945亿元，同比多增4850亿元。
- 非金融企业境内股票融资同比多增16亿元，表外融资同比少增2904亿元。
信贷需求偏弱，地缘风险扰动
- 人民币贷款增加3.15万亿元，同比少增6708亿元。
- 居民贷款增加4909亿元，同比少增4944亿元；其中短期贷款和中长期贷款均出现同比少增。
- 企业贷款增加2.66万亿元，同比少增1800亿元，中长贷同比少增2300亿元，显示企业信贷需求依然疲软。
- 3月百强房企销售额同比 $-23.4%$，二手房均价同比 $-8.55%$，居民按揭贷款需求受压制。
M1、M2增速边际回落，居民存款搬家继续
- M1同比 $+5.1%$，M2同比 $+8.5%$，增速环比分别-0.8pct、-0.5pct。
- M1-M2剪刀差为 $-3.4%$，环比扩大0.3pct。
- 金融机构人民币存款同比 $+8.6%$，增速环比-0.1pct。
- 居民存款增加2.44万亿元，同比少增6500亿元；企业存款增加2.72万亿元，同比少增1155亿元。
- 财政存款减少7394亿元，同比少减316亿元；非银存款减少8100亿元，同比少减6010亿元。

行业评级：维持推荐。
个股推荐：工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、招商银行（600036）、宁波银行（002142）、常熟银行（601128）。
推荐逻辑：信贷短期受地缘风险扰动，但结构优化趋势不变；货币政策保持适度宽松，银行息差得到一定支撑；银行板块的高股息、低估值特性仍具吸引力。

中国银河证券股份有限公司研究院
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