20151019-华泰证券-研究所晨报_经济低迷_无风险利率有望继续下行_14页_1mb

综合产品研究/研究所晨报总结

核心内容

2015年10月19日的华泰证券研究所晨报聚焦于经济低迷背景下无风险利率下行趋势，以及多个行业和公司的投资机会。核心观点包括：

• 经济下行压力较大，CPI涨幅回调，但年底有望反弹。
• 无风险利率继续下行，推动股市风险偏好回升，有望迎来中级反弹。
• 海绵城市建设政策体系基本成型，成为长期投资主题，预计拉动万亿级投资。
• 金融IT行业持续发展，阿里收购优酷土豆标志着视频娱乐与电商的深度融合。
• 汽车后市场O2O平台需重视线下门店与供应链建设，提升客户黏性。
• 环保板块受益于政策支持，尤其是水务行业，估值偏低，具备投资潜力。

主要观点

宏观与策略

• 经济低迷：四大经济指标显示经济下行压力持续，短期内看不到企稳迹象。
• 无风险利率下行：经济与通胀双降推动国债收益率下行，降息概率高于降准。
• 股市风险偏好回升：资产配置荒促使资金回流股市，建议关注风险偏好恢复带来的机会。
• 政策催化：海绵城市建设政策体系逐步完善，有望列入“十三五”规划，成为长期投资主题。
• 价格改革：《中共中央国务院关于推进价格机制改革的若干意见》发布，深化市场化改革。

行业与公司

• 汽车后市场：O2O平台需注重线下门店与供应链建设，优质门店与服务沟通是合作关键。
• 传媒与互联网：视频网站竞争激烈，阿里收购优酷土豆将增强其在娱乐领域的布局。
• 环保与公用事业：海绵城市建设成为重点，水务行业受益最大，政策与市场空间广阔。
• 金融IT：高伟达等公司通过股权激励和战略合作增强竞争力，未来在金融云和资产交易领域潜力巨大。
• *ST华赛：放弃电子业务，全面转向环保，尤其是海绵城市领域，估值被严重低估，建议买入。

关键信息

市场数据

• 国内指数：上证综指、沪深300、中小盘指、创业板指均上涨。
• 国债指数：微涨0.02%。
• 大宗原材料：铝、天然橡胶、白砂糖下跌，黄玉米微涨。
• 国际市场指数：恒生、H股、日经、道琼斯、标普500、纳斯达克、DAX、CAC等指数均有上涨。

今日焦点

• 宏观张晶/王宇鹏：无风险利率下行将提升股市风险偏好，资产配置荒促使资金回流。
• 宏观张晶/宋雪涛：四季度降准为大概率事件，货币政策仍有放松空间。
• 策略薛鹤翔：当前反弹以创业板为主，风险偏好恢复是主要动力。
• 交运谢志才/郑路：优质门店是稀缺资源，O2O平台需重视业务导流与服务沟通。
• 机械肖群稀/章诚：汉钟精机携高温热泵技术，进军燃煤小锅炉替代市场。
• 传媒互联网王禹媚/解梦晖/严京：阿里收购优酷土豆，视频行业格局渐清晰，精品内容价值提升。

其他重点报告

• 传媒互联网王禹媚/许娟/解梦晖：Q3预告平淡，关注视频及体育投资机会。
• 策略薛鹤翔/李弘扬：海绵城市政策催化，继续推荐相关主题。
• 电子张騏/陆士杰：上海新阳业绩符合预期，员工持股计划彰显信心。
• 公用事业弓永锋/徐科：环保板块受政策支持，水务行业受益最大。
• 电新设备弓永峰/丁宁：龙泉股份布局多个领域，未来两年有望贡献收益。
• 非银罗毅团队：券商、多元金融蓄势待发，行业动态值得关注。

本周研究所活动

• 安防沙龙：探讨经济疲弱下安防行业机遇，建议关注相关企业。
• 推荐公司：*ST华赛、天汽模、安洁科技、高伟达、天壕环境等。

最新覆盖

• *ST华赛：放弃电子业务，全面布局海绵城市，估值严重低估，建议买入。
• 高伟达：金融IT龙头，借资本力量拓展市场，股权激励彰显信心。

信息速递

• 上市公司业绩：三季度业绩预告喜大于忧，部分公司估值安全边际显现。
• 政策动态：国务院推进海绵城市建设，发展普惠金融，支持城商行设立子公司。
• 市场动态：A股市场指数上涨，环保板块涨幅显著，汽车后市场表现活跃。

投资建议与评级

风险提示

• PPP项目风险：尚未签订，存在不确定性。
• 退市风险：需控制管理费用，避免退市。
• 应收账款风险：增长可能影响公司现金流。
• 行业增长不达预期：政策或市场变化可能影响业绩。
• 政策稳定性：监管变化可能影响行业格局。

估值与盈利预测

• *ST华赛：合理估值30-35倍，合理市值70-80亿元。
• 高伟达：预计2015-2017年EPS分别为0.50元、0.66元、0.90元。
• 天壕环境：预计2015-2017年EPS分别为0.68元、1.08元、1.38元。

重点公司与行业推荐

• *ST华赛：海绵城市建设最大受益标的，估值严重低估。
• 高伟达：金融IT龙头，布局金融云和资产交易。
• 天壕环境：燃气业务成增长点，建议买入。
• 汉钟精机：新技术助力燃煤小锅炉替代市场。
• 阿里收购优酷土豆：视频娱乐与电商融合，提升行业格局。

总结

本次晨报分析了宏观经济走势、市场数据、重点行业与公司动态，并提出多项投资建议。整体来看，经济低迷背景下，无风险利率下行推动股市风险偏好回升，政策利好如海绵城市建设、价格机制改革等为多个行业带来投资机会。建议关注环保、金融IT、汽车后市场、传媒娱乐等领域的优质标的，同时注意政策与市场变化带来的风险。