巴黎银行-全球-投资策略-石油产品超卖，贱金属富裕-20190607-8页_1mb

文档总结：BNP Paribas ComFA™ 分析报告

核心内容概述

本报告由BNP Paribas的策略师和经济学家团队撰写，主要分析了当前能源商品和基本金属的市场状况，并基于ComFA™模型提供了相关投资建议。

主要观点

油类商品

• ComFA™信号：原油及成品油被判定为低估，尤其是WTI和Brent原油。
• 当前估值：
  • WTI原油当前公平价值为 USD58.74/bbl，较其合理价值低估约 9%。
  • Brent原油当前公平价值为 USD68.24/bbl，同样低估约 9%。
  • 汽油当前公平价值为 USc183.19/gal，低估约 6%。
• 上涨预期：ComFA™模型显示，若全球风险偏好持续恢复，这些油类商品未来 2-4周 有 9% 的上涨空间。
• 影响因素：
  • 全球股市的复苏是推动油类商品价格回升的重要因素。
  • 汽油库存增加对价格构成压力，但市场情绪仍是主导因素。

基本金属

• ComFA™信号：基本金属被判定为高估。
• 当前估值：
  • 锌和镍是目前最被高估的金属，分别高估约 3%。
  • 然而，这种偏离尚未达到触发ComFA™信号的程度。
• 影响因素：
  • 美国和中国出现负面经济数据，对金属价格形成压力。
  • 实际收益率下降（尤其是美国和中国）与金属价格呈负相关，反映市场对未来经济增长的悲观预期。
  • 中国汇率波动对金属价格有影响，但近期影响较小。
  • 铜和铝库存下降，但其影响在模型中权重较低。

关键信息

投资建议

• 在本周的Markets Call中，ComFA™建议做空原油波动率与标普500波动率之间的利差。

需关注指标

• 全球股市：作为油类商品价格的重要驱动因素。
• 美国5年期实际收益率：与油价呈正相关。
• 汽油和原油库存数据：对价格走势有直接影响。
• 美国和中国实际收益率：与金属价格呈负相关。
• 中国有效汇率：与金属价格相关，但近期影响有限。
• LME铜和铝库存：对金属价格有一定影响，但权重较低。
• 美国和中国国债收益率：反映市场对未来增长的预期，影响金属价格。

模型说明

• ComFA™ 是BNP Paribas的专有模型，用于评估大宗商品的公平价值。
• 模型结果可能受到BNP Paribas内部交易部门的影响，存在潜在的利益冲突。

图表与数据

• 图1：ComFA™整体概览，展示各类商品的估值情况。
• 图2、图3、图4、图5：分别展示WTI原油、Brent原油、汽油和柴油的公平价值。
• 图6、图7、图8、图9、图10、图11、图12、图13：展示天然气、镍、锌、铜、铝等金属的公平价值及相关变量影响。

法律与免责声明

• 本报告为BNP Paribas的营销材料，不构成独立投资研究。
• 本报告可能包含研究内容，仅供特定客户（如专业投资者）使用。
• 所有估值和观点基于当前模型和市场条件，可能随时变化。
• 不保证报告内容的准确性或完整性，亦不承担任何责任。
• 所有交易建议为初步性质，不构成正式交易确认。
• 本报告可能涉及未注册证券，仅限合格投资者使用。

适用范围

• 本报告仅供专业客户和符合条件的交易对手使用。
• 涉及的交易可能包含高风险，包括市场波动、流动性风险、对手方违约等。