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华期理财 - 生猪月投资策略（2021年6月）

核心内容概述

本报告为华融期货有限责任公司针对2021年6月生猪市场的投资策略分析，涵盖现货与期货价格走势、生猪基本面、猪瘟疫情、屠宰消费、猪肉进口等关键因素，以及对后市的展望。

主要观点

• 现货与期货价格持续下跌：5月生猪现货价格大幅下滑，LH2109期货合约创上市以来新低，市场情绪偏弱。
• 生猪产能逐步恢复：能繁母猪存栏量连续增长，已恢复至2017年末水平，预计未来供应将逐步增加。
• 养殖利润持续下滑：养殖利润显著减少，猪料比下降，表明养殖成本压力加大。
• 猪瘟疫情控制良好：本月无新增非洲猪瘟疫情，但疫情仍对生猪调运和市场造成一定影响。
• 屠宰企业开机率回升：受价格下跌影响，屠宰企业加快分割入库，开机率逐步上升。
• 进口猪肉持续增加：2021年猪肉进口量同比上升，对国内价格形成下行压力。
• 冻品库存率上升：冻品库容率持续攀升，对市场造成供过于求的压力，抑制价格反弹。

关键信息

1. 现货与期货价格走势

• 现货价格：截至5月31日，标准体重外三元生猪价格为16.90元/公斤，较4月末下跌22.16%。
• 期货价格：LH2109主力合约5月10日跌破震荡区间，跌幅达7.04%，截至5月31日收于22245元/吨，较月初下跌18.49%。

2. 生猪基本面情况

母猪繁育情况

• 能繁母猪存栏量截至3月底为4318万头，较去年年底增长3.75%，同比增加27.71%。
• 连续19个月环比增长，接近2017年末水平。
• 4月份规模场淘汰母猪量环比增长18%，同比增长96%，表明淘汰低产母猪速度加快。

生猪育肥情况

• 自繁自养生猪头均利润为126.34元/头，环比下降539.3元/头。
• 外购仔猪养殖利润为-952.6元/头，环比下降533.9元/头。
• 猪料比由6.76跌至5.30，养殖成本压力上升。
• 全国生猪存栏量截至3月底为4.1595亿头，同比增长29.5%，已恢复至2017年末的94.53%。

生猪出栏情况

• 一季度出栏量为17143万头，同比增加44.28%。
• 2020年全国出栏量为52604万头，同比下降3.34%。
• 部分地区因疫情出现低体重生猪抛售，出栏体重下降，但整体仍保持高位。

3. 猪瘟疫情情况

• 春节前后北方及华南地区猪瘟疫情严重，对猪源造成较大影响。
• 2021年至今共发布10起非洲猪瘟疫情报告，涉及32个省份，家猪183起，野猪5起。
• 农业农村部要求推进分区防控，限制活猪调运，仅种猪仔猪可跨大区调运。

4. 屠宰消费情况

• 4月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量1800万头，同比增长40.7%。
• 1-4月累计屠宰量6684.9万头，同比增长39.5%。
• 屠宰企业开机率逐步回升，截至5月29日为24.42%，较上月提升3.58个百分点。
• 终端猪肉消费未明显提振，白条贸易商走货一般，市场仍偏弱。

5. 猪肉进口情况

• 2020年猪肉进口量达573万吨，创历史新高。
• 2021年4月进口量为43万吨，同比增长8.7%；1-4月累计进口159万吨，同比增长18.1%。
• 进口猪肉对国内市场形成潜在供给压力，尤其在下半年可能对价格产生显著影响。

6. 冻品库存情况

• 自2月份开始，冻品库容率快速上升，截至4月底接近30%。
• 5月20日库容率达到30.2%，主要受疫情恐慌性抛售、大肥猪集中出栏、进口猪肉增加等因素影响。
• 冻肉价格倒挂，出库不畅，导致被动累库。

后市展望

• 短期走势：生猪现货市场仍偏弱运行，受压栏大猪恐慌性出栏、气温上升、消费疲软等因素影响。
• 期货走势：LH2109合约持续走弱，现货与期货价格相关性增强，基差收窄但仍处于高位，预计易跌难涨。
• 中长期趋势：国内生猪产能恢复良好，价格进入下行通道，生猪期价将继续弱势运行。
• 关注重点：
  • 南方梅雨季节非瘟疫情形势
  • 存栏变化及养殖利润恢复情况
  • 冻猪肉投放节奏及市场反应

风险提示与免责声明

• 本报告为投顾人员独立观点，不构成投资建议。
• 报告内容仅供参考，不考虑客户具体投资目的、财务状况及需求。
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