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冠通期货沥青研究报告总结

一、核心内容概述

本报告发布于2026年3月20日，主要分析了沥青市场的近期走势及基本面情况。整体来看，沥青市场呈现震荡下行趋势，受到供应端疲软、需求端缓慢恢复及中东局势紧张等多重因素影响。

二、市场行情分析

1. 供应端表现

• 沥青开工率本周环比回落1.2个百分点至 21.8%，较去年同期下降4.7个百分点，为近年同期最低水平。
• 2026年3月国内沥青预计排产 218.7万吨，环比增加 25.1万吨（增幅 13.0%），但同比减少 4.3万吨（减幅 1.9%）。
• 华东地区炼厂供应减少，且高价抑制成交，导致全国出货量环比下降 37.6% 至 10.99万吨，仍处于偏低水平。

2. 库存情况

• 沥青厂库库存率环比下降0.1个百分点至 17.6%，仍处于近年来同期最低位。

3. 价格与基差

• 山东地区主流市场价维持在 4210元/吨。
• 沥青06合约基差上涨至 -247元/吨，处于偏低水平。

4. 期货表现

• 沥青期货2606合约今日下跌 3.88% 至 4457元/吨。
• 5日均线下方，最低价 4321元/吨，最高价 4620元/吨。
• 持仓量减少 13797手 至 246628手。

三、主要观点与影响因素

1. 需求端

• 春节假期后，下游行业逐步复工，沥青下游各行业开工率多数上涨。
• 其中道路沥青开工率环比上涨 1个百分点 至 10%，但仍低于1月底水平。
• 基础设施建设投资（不含电力）同比增长 11.4%，较2025年同期大幅回升，但道路运输业仍处于负增长状态。

2. 供应端

• 多家炼厂如塔河石化等停工或降负荷，导致开工率持续偏低。
• 齐鲁石化下周将复产，但华东华南主力炼厂仍维持降负荷状态，预计沥青开工率小幅减少。

3. 原料供应风险

• 中东局势紧张，尤其是霍尔木兹海峡仍未通航，市场担忧国内炼厂原料短缺。
• 中国进口伊朗沥青不多，主要依赖阿联酋、伊拉克等中东国家的沥青，但进口量仅占国内产量的 6% 左右。
• 美国介入前，委内瑞拉原油进口大幅下降，进一步加剧市场对原料供应的担忧。

4. 价格预期

• 鉴于成本支撑显著及中东局势影响，预计近期沥青价格将跟随原油价格波动，表现强势但波动较大。
• 建议投资者谨慎参与，密切关注中东局势进展。

四、关键信息汇总

• 开工率：本周降至 21.8%，为近年同期最低。
• 产量：3月预计排产 218.7万吨，环比增长 13.0%，但同比略有下降。
• 出货量：全国出货量环比减少 37.6% 至 10.99万吨。
• 库存率：降至 17.6%，仍处于近年来同期最低水平。
• 期货走势：2606合约下跌 3.88%，持仓量减少 13797手。
• 基差：山东地区基差为 -247元/吨，处于偏低水平。
• 原料供应：中东局势紧张，原料供给风险上升，关注炼厂原料短缺情况。

五、风险提示

• 市场存在较大的不确定性，尤其是中东局势对原油及沥青原料供应的影响。
• 沥青价格将受原油走势及原料供应变化影响，波动可能加剧。
• 投资者需谨慎操作，注意风险控制。

数据来源：Wind、博易大师、国家统计局、隆众资讯、金十数据网站
报告发布机构：冠通期货股份有限公司
免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。