储能行业观察（3）：产业链更新，成本底部，放量在即，龙头韧性强-20230726-中邮证券-26页_957kb

储能观察 (3)：产业链更新一成本底部，放量在即，龙头韧性强

核心内容

本报告分析了2023年储能行业在量、价、利方面的最新动态，并指出当前行业具备放量条件，龙头公司盈利韧性较强。同时，报告也提示了潜在的风险因素，为投资者提供参考。

主要观点

量：上调中美全年预期增速

• 中国：2023年上半年储能并网量达16.4GWh，与2022全年相当，超预期。6月装机量达15.5GWh，环比增长141%。考虑到碳酸锂、电池价格低位及电力紧缺因素，上调下半年预期，全年预计装机量为32.3GWh，同比增长120%。
• 美国：尽管IRA法案尚未完全落地，但1-6月装机量达2.8GW，同比增长99%，整体增速略超预期。EIA预计全年装机量为10.6GW，同比增长152%。我们预计全年装机量为32.0GWh，同比增长120%。
• 欧洲：德国6月户储装机量为364MWh，环比持平。欧洲整体装机量预计为15.6GWh，同比增长50%。由于居民电价已处于底部区间，市场表现稳健。

价：中标价处于底部区间，具备放量条件

• 中国：
  • 碳酸锂价格跌至底部区域，6月均价为25.0万元/吨。
  • LFP储能电芯均价为0.69元/Wh，环比增长4.5%。
  • 系统中标均价为1.23元/Wh，环比下降5.9%。
  • EPC中标均价为1.64元/Wh，环比微升0.2%。
• 美国：电价本身较高，6月环比略有下降，预计全年维持高位。
• 欧洲：6月电价环比几乎持平，已处于底部区间，市场环境趋于稳定。

利：精选板块，龙头电池和PCS仍是最优选择

• 龙头电池和PCS盈利韧性较强，具备竞争优势。
• 温控逻辑受AI影响更大，集成环节仍处于底部预期区间。

关键信息

• 行业投资评级：强于大市维持。
• 中美欧全年储能新增预计：80.0GWh，同比增长102%（上调10%）。
• 中国全年装机量预期：32.3GWh，同比增长120%。
• 美国全年装机量预期：32.0GWh，同比增长120%。
• 欧洲全年装机量预期：15.6GWh，同比增长50%。
• 中国储能中标价格：
  • LFP储能电芯：0.69元/Wh（6月）。
  • 系统中标价：1.23元/Wh（6月）。
  • EPC中标价：1.64元/Wh（6月）。
• 美国居民电价：6月为16.1美分/kWh，预计全年维持。
• 欧洲居民电价：2023年6月为39.3欧分/kWh，环比下降1%。
• 德国居民电价：6月为39.3欧分/kWh，环比下降1%。

风险提示

• 政策调整风险；
• 需求不及预期风险；
• 供给释放过快风险；
• 技术迭代颠覆原有格局风险；
• 上游成本高企风险；
• 品牌和渠道恶化风险。

总结

本报告指出，2023年储能行业在量、价、利方面均具备增长潜力，尤其在中美市场，装机量预期上调，中标价处于历史低位，市场具备放量条件。龙头电池和PCS盈利韧性较强，仍是投资优选。同时，也提示了行业面临多方面的风险，包括政策、需求、供给、技术、成本及品牌和渠道等，需投资者谨慎评估。