20240324-国泰期货-沥青_社库不断累加_关注需求拐点_11页_1mb

沥青市场分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2024年3月24日沥青市场行情及供需情况，指出当前沥青市场在成本支撑和地缘政治因素影响下保持偏强走势，但需求端尚未出现明显改善，社会库存持续累加，市场整体仍偏弱。分析师建议投资者关注需求拐点，谨慎操作。

主要观点

• 价格走势：沥青期货BU2406.SHF本周整体偏强，但现货市场成交偏淡，部分区域价格小幅上涨，如华南地区上涨125元/吨，长三角上涨25元/吨，山东上涨20元/吨。
• 成本支撑：俄乌冲突对炼厂和铁路基础设施的打击，以及OPEC减产计划，增强了市场看多情绪，支撑原油价格高位震荡，进而对沥青价格形成支撑。
• 供需分析：
  • 供应端：国内炼厂总开工率小幅上升，但部分区域如山东和西北地区开工率下降，整体供应仍偏紧。
  • 库存情况：社会库存持续累库，尤其西北地区库存增加显著，而华东、华北等地库存有所下降。
  • 需求端：终端动工缓慢，中下游备货意愿不足，需求恢复偏缓，短期内难以带动价格明显上涨。
• 区域差异：南北地区沥青价格走势分化，北方需求启动滞后，南方部分炼厂优惠政策结束，价格上调。
• 市场策略：
  • 单边策略：沥青价格或延续窄幅震荡。
  • 套利策略：建议布局反套。
  • 盘面利润：建议前期空裂解头寸平仓，后续维持逢高空裂解策略。

关键信息

期现数据

• BU2406.SHF对BU2409.SHF：由贴水7元/吨变化至贴水5元/吨。
• SC2404.SH对SC2405.SH：由升水15.9元/吨变化至贴水2元/吨。
• 基差变化：华南地区基差走强至34元/吨，山东地区走弱至-81元/吨。

供需面数据

• 国内炼厂开工率：整体上升3.26%，达到35.75%。
  • 西北地区下降2.08%，至29.10%。
  • 东北地区上升至1.19%。
  • 华北华中地区上升4.96%，至23.90%。
  • 长三角地区上升6.73%，至49.42%。
  • 华南西南地区上升12.09%，至56.93%。
• 社会库存：本周国内社会库存增至1452100吨，其中西北地区库存增加显著，达15600吨。
• 进口情况：华东和华南地区进口道路沥青价格保持稳定，分别为535美元/吨和520美元/吨。

市场展望

• 需求端恢复缓慢，中下游用户对高价资源抵触，市场成交清淡。
• 若需求无明显改善，沥青价格或在原油震荡背景下呈现稳中偏弱走势。
• 建议投资者密切关注需求变化，尤其是终端项目启动情况和中下游备货意愿。

风险提示

• 市场存在不确定性，油价波动可能影响沥青价格。
• 需求拐点尚未出现，短期内价格难以大幅上行。
• 投资者应根据自身风险承受能力进行决策，不依赖本报告进行具体操作。

免责声明

本报告仅供专业投资者参考，不构成具体业务或产品的推介，亦不作为投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行判断并承担相应风险。