20210728-首创证券-超图软件-300036.SZ-公司简评报告_具有全球竞争力的国产GIS龙头_9页_1mb

超图软件（300036）总结

公司概况

超图软件是中国领先的地理信息系统（GIS）软件厂商，具备全球竞争力，位列亚洲第一、全球第三。公司专注于GIS软件的研发与应用服务，拥有四大业务线：基础软件、应用软件、国际业务和云服务与数据业务。

核心观点

• 国产化趋势明确：在中美科技摩擦背景下，GIS基础软件国产化成为国家战略重点，超图凭借技术优势和市场占有率，在国内GIS市场占据领先地位。
• 技术领先优势：超图在二维GIS领域已实现与海外龙头友商同台竞争，近年来在三维GIS领域取得显著突破，推出新一代三维GIS产品，构建了“BitCC”五大技术体系，包括大数据GIS、人工智能GIS、新一代三维GIS、云原生GIS和跨平台GIS。
• 多行业市场突破：公司积极拓展军工、智慧城市等高附加值领域，取得多个城市和地区的订单，推动业务多元化发展。
• 与科技巨头合作：超图与华为、阿里、腾讯等科技巨头达成合作，共同推进GIS产品在不同场景的应用，具备广阔的发展想象空间。
• 政策支持显著：多项政策推动GIS应用软件市场发展，如自然资源统一确权登记、国土空间规划等，为公司带来新的业务增长点。

市场表现与财务数据

• 市场表现：公司股价在2021年一年内最高为29.98元，最低为15.23元，当前市盈率为45.6，市净率为5.05，总市值为108亿元。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司营收分别为20.93亿元、26.79亿元、34.02亿元，归母净利润分别为3.16亿元、4.17亿元、5.43亿元，净利润增速分别为34.8%、31.9%、30.1%。
• 财务指标：
  • 毛利率：预计从57.8%逐步提升至59.1%。
  • 净利率：预计从14.6%提升至16.0%。
  • ROE：预计从10.9%提升至18.2%。
  • PE：预计从46.1下降至19.9，估值逐步走低。

业务布局

• GIS基础软件：超图在国内GIS基础软件市场占有率已达32%，领先于海外竞争对手。
• GIS应用软件：公司积极布局应用软件市场，拓展至军工、智慧城市等多个行业，形成“大资源、大智慧、大环境、大国防”四大产品线。
• 云服务与数据业务：公司云与数据业务发展迅速，2020年大众制图产品拥有115万多免费用户，企业平台拥有20多万企业客户，API年度调用总次数超过12亿次。

风险提示

• GIS基础软件国产化进程可能较慢。
• 受疫情影响，经济增速可能下滑。
• 自然资源统一确权登记、国土空间规划等政策推进可能不及预期。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司基本面持续向好，技术领先，市场拓展迅速，受益于政策支持和国产化趋势，未来增长潜力大。

关键信息总结

公司优势

• 全球第三、亚洲第一的GIS软件厂商。
• 在三维GIS领域技术领先，构建了“BitCC”五大技术体系。
• 与科技巨头合作，拓展应用场景。
• 多项政策支持，市场前景广阔。

财务表现

• 2020年营收为16.10亿元，净利润为2.35亿元。
• 2021-2023年营收和净利润均保持较高增速。
• 毛利率和净利率持续提升，盈利能力增强。

业务发展

• 基础软件业务持续增长，应用软件业务多线拓展。
• 云服务与数据业务增长迅速，用户基础庞大。
• 研发投入持续增加，强化技术壁垒。

风险因素

• 国产化进程可能受阻。
• 经济环境变化可能影响市场需求。
• 政策推进不及预期可能影响业务发展。