20240621-中航期货-铅锌产业链周度报告_20页_1mb

报告摘要

铅锌产业链周报分析总结

核心观点：
- 本周锌、铅市场均呈现“震荡偏强”态势。
- 关键支撑在于锌精矿供应偏紧，加工费持续下调，冶炼端供给阶段性收紧，进口锌精矿尚未流入；铅精矿供应紧张，废电瓶价格上行增大成本支撑。
- 空方因素包括：美元指数维持高位对金属构成压力，宏观情绪可能变化；需求方面，镀锌虽有备货但采买积极性不高，铅蓄电池终端需求偏弱且开工率下滑；此外，部分产品进口增加、库存累积亦形成压力。
锌市分析：
- 供应端：锌精矿供应缺口明显，海外矿山复产缓慢，TC加工费短期下调预期增强，国内炼厂虽有检修但6月排产微降，进口锌精矿未到货，总体供应增量有限。
- 需求端：镀锌领域表现平淡，下游逢低备货，但价格反弹后压价情绪显现，抑制需求释放。库存方面，进口锌精矿暂缓流入，国内社会库存持续去化。
- 价格与基差：LME锌库存高位回落，沪锌库存减至近两个月低点，支撑价格波动。基差有走扩，显示现货升水意愿增强。
铅市分析：
- 供应端：铅精矿供应虽不及预期增量（如Mysteel调研显示全国主要市场铅锭库存降至684万吨，终结七连增），但内蒙古及安徽地区开工明显缩量，区域贡献有限；进口铅精矿减少0.72%。
- 需求端：蓄电池更换需求不温不火，经销商库存压力大；废电瓶价格突破一万关口继续上行，但受再生铅开工下滑影响，成本支撑持续性受限。国内铅产量环比增加8.9%，进口铅精矿同比减少，铅锭社会库存继续去化，但伦铅库存大幅累库。
- 价格与价差：铅价反复冲高回落，现货表现坚挺。精废价差走弱，铅蓄电池开工率环比下降。
宏观与外部因素：
- 瑞士央行降息并下调通胀预期，可能提振短期风险偏好，利多整体市场情绪。
- 美元指数高位运行，对以美元计价的商品（包括金属）构成一定压制。
- 汽车、新能源汽车、房地产数据方面，新能车市场渗透率高，出口增长稳定，但地产销售和投资数据偏弱，可能拖累消费相关领域表现。
操作建议：
- 报告未给出具体操作方向，但从“震荡偏强”判断，建议关注基本面变化与宏观情绪，如锌需等待进口窗口开启或原料紧缺缓解，铅则关注两万整数关口压力。