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铜期货市场分析总结（国泰君安期货）

宏观背景

美国就业市场数据疲软，强化了美联储降息预期（本月启动降息，未来3-6个月可能多次下调），利好基本金属价格。特朗普关税政策动议及联合国航运排放协议争议，加剧全球经济不确定性。

基本面动态

• 供应端：智利7月铜产量环比微增5%，但经济活动放缓拖累整体产出；矿业企业Teck暂停重大增长项目审批，供应增量预期暂抑。非洲卡莫阿-卡库拉铜矿产能恢复暂遇排水问题。
• 需求端：未涉及明显增强信号，关注中国进口数据及终端消费表现。

现货与期货市场表现

• 沪伦铜价：主力合约沪铜价格趋稳，伦铜维持升贴水格局，内外价差未显著扩大。
• 持仓与成交：上海期货交易所铜仓单小幅变动，持仓量环比下降，空头力量略有减弱，市场多空均以观望为主。
• 趋势强度：当前为中性（0级），短期趋势未形成明显方向。

要点综述

美联储降息预期抑制铜价深度回调，但宏观经济风险及南美减产扰动构成潜在干扰因素。短期内基于供需平衡的铜价围绕前一交易日区间运行，建议等待进一步宏观信号或供需边际变化确认趋势。