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债市杠杆率高位上行，回购成交活跃总结

核心内容

本报告为华安证券研究所发布的《债市杠杆高频跟踪》报告，发布日期为2022年8月22日。报告主要分析了2022年8月15日至8月19日期间银行间债市的杠杆率变化情况以及质押式回购市场的活跃程度。

主要观点

杠杆率创年内新高

• 上周（8月15日-8月19日）银行间债市杠杆率小幅上升，达到 109.01%，创2022年以来的新高。
• 杠杆率较前一周五提升 0.27个百分点，周内整体呈上升趋势。

质押式回购余额增加

• 截至上周五，银行间质押式回购余额约为 10.33万亿元，较前一周五增加 3188亿元，较上周一增加 2697亿元。
• 表明市场流动性有所改善，机构融资需求增加。

回购成交活跃

• 上周质押式回购日均成交额约为 6.86万亿元，环比小幅减少 340亿元。
• 上周五成交额约为 6.78万亿元，较前一周五增加 1374亿元，较上周一减少 560亿元。
• 回购市场整体保持活跃，日均成交额持续高于 6.5万亿元。

隔夜回购占比下降

• 上周隔夜回购成交额均值为 6.17万亿元，环比减少 754亿元。
• 隔夜成交占比均值为 89.89%，环比下降 0.65个百分点。
• 隔夜回购占比下降，可能反映市场参与者对短期资金的需求有所减弱。

关键信息

• 图表支持：报告附有四张图表，分别展示杠杆率、质押式回购余额、回购成交额及隔夜逆回购金额占比的变化情况。
• 流动性风险提示：报告指出当前债市存在流动性风险，需密切关注市场变化。
• 分析师与研究助理信息：
  • 颜子琦：华安固收首席分析师，5年卖方固收研究经验，曾任职于民生证券研究院、华西证券研究所。
  • 杨佩霖：华安固收研究助理，1年卖方固收研究经验，曾任职于德邦证券研究所。

投资评级说明

报告中提及了投资评级体系，包括行业评级和公司评级，分别定义为：

行业评级

• 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数 5% 以上；
• 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数的变动幅度在 -5% 至 5% 之间；
• 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数 5% 以上。

公司评级

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数 15% 以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数 5% 至 15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数的变动幅度在 -5% 至 5% 之间；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数 5% 至；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数 15% 以上；
• 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级。

免责声明与声明

• 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对信息的准确性或完整性不做任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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总结

报告指出，2022年8月中旬，债市杠杆率处于高位，质押式回购市场活跃，流动性状况有所改善。然而，也提醒投资者注意流动性风险。分析师颜子琦与研究助理杨佩霖对市场动态进行了深入分析，为投资者提供了有价值的参考。