> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债异常成交跟踪报告（2025年7月16日） ## 核心内容概述 本报告基于Wind数据，对2025年7月16日的信用债异常成交情况进行跟踪分析，重点关注折价成交、净价上涨成交、二永债成交、商金债成交及成交收益率高于5%的个券。主要分析方向包括估值价格偏离、收益率偏离、行业分布、主体评级及成交规模等。 --- ## 主要观点 ### 1. 折价成交个券 - **“26金圆投资MTN002”** 债券估值价格偏离幅度较大，显示出市场对其的负面预期。 - 折价成交的债券主要集中在**0.5年内**的品种，占比最高。 - **轻工制造行业**的债券平均估值价格偏离最大，表明该行业信用债市场波动性较高。 ### 2. 净价上涨成交个券 - **“H2万科04”** 债券估值价格偏离程度靠前，且净价上涨明显。 - 净价上涨的个券主要集中在**4年期**左右，其中“25赣州银行科创债”估值价格偏离幅度较大。 - 高收益个券中，地产债表现突出，如“H2万科04”、“H2万科06”、“H2万科02”，这些债券的估值收益率均高于5%。 ### 3. 二永债成交 - 二永债成交主要集中在**4至5年**的期限，其中**2年内**的品种折价成交占比最高。 - **“26工行永续债03BC”** 是二永债中估值价格偏离较大的个券。 - 二永债中，**国有行**和**城商行**的成交规模较大，尤其**“26工行永续债03BC”** 成交规模达**106,968万元**，是最大的二永债成交个券。 ### 4. 商金债成交 - 商金债成交期限主要集中在**4年期**，其中**“25赣州银行科创债”** 成交规模较大，达**25,135万元**。 - 商金债中，**城投类**债券占比高，且隐含评级与主体评级之间存在差异。 ### 5. 高收益个券 - 成交收益率高于5%的个券主要集中在**地产债**和**城投债**。 - **“H2万科04”** 是收益率最高的个券，达**79.17%**，其隐含评级为**CC**，主体评级为**AAA**，显示其信用风险较高。 --- ## 关键信息总结 ### 1. 估值价格偏离 - 折价成交的债券中，“26金圆投资MTN002”估值价格偏离为**-0.25%**，是折价幅度最大的个券。 - 净价上涨的债券中，“H2万科04”估值价格偏离为**1.69%**，排名靠前。 - 二永债中，“26工行永续债03BC”估值价格偏离为**0.02%**，是二永债中折价幅度最大的个券。 - 商金债中，“25赣州银行科创债”估值价格偏离为**0.04%**，是商金债中折价幅度最大的个券。 ### 2. 成交收益率偏离 - 折价成交个券中，“25津渤海MTN001”收益率偏离为**10.74bp**，是折价成交中收益率偏离最大的个券。 - 净价上涨个券中，“H2万科04”收益率偏离为**-298.38bp**，是净价上涨中收益率偏离最大的个券。 - 二永债中，“26工行永续债03BC”收益率偏离为**-0.42bp**，是二永债中收益率偏离最大的个券。 - 商金债中，“25赣州银行科创债”收益率偏离为**-1.12bp**，是商金债中收益率偏离最大的个券。 ### 3. 行业分布 - **城投类**债券在折价成交、净价上涨成交、二永债和商金债中均占据较大比例。 - **房地产行业**的债券在高收益个券中表现突出，尤其是“H2万科04”、“H2万科06”、“H2万科02”。 - **轻工制造行业**的债券平均估值价格偏离最大，显示出较高的市场波动性。 ### 4. 主体评级与隐含评级 - 主体评级为**AAA**的债券在折价成交和净价上涨成交中占比较高。 - 隐含评级与主体评级不一致的个券较多，尤其是**“26金圆投资MTN002”** 和 **“25津渤海MTN001”**，隐含评级低于主体评级。 ### 5. 成交规模 - **“26工行永续债03BC”** 是成交规模最大的二永债，达**106,968万元**。 - **“25赣州银行科创债”** 是成交规模最大的商金债，达**25,135万元**。 - **“H2万科04”** 是成交规模最大的净价上涨个券，达**484万元**。 --- ## 风险提示 1. **统计数据偏差或遗漏**：报告基于Wind数据进行统计，可能存在数据偏差或遗漏。 2. **高估值个券信用风险**：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化。 --- ## 特别声明 本报告为国金证券股份有限公司所有，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制或刊发。报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用，且不应视为作出投资决策的唯一因素。使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失，国金证券不承担相关责任。