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2月港股策略报告总结

核心内容

本报告分析了2021年2月港股市场的走势、资金流向、估值水平及投资策略，认为港股市场短期内仍具上升动力，主要得益于南向资金的持续流入。同时，报告指出虽然恒生指数估值接近十年高位，但H股相对A股仍具吸引力，且政策支持板块有望表现优于大市。

主要观点

1. 港股表现强劲

• 港股年初至今在全球主要市场中表现最佳，2021年1月南向净买入额达3,110亿港元，同比增长1.013%。
• 南向买入净额相当于2020年全年的46%，显示内地投资者对港股的热情持续高涨。
• 政策推动是南向交易激增的主要原因，尤其是年金基金通过港股通投资香港股票的政策放宽。

2. 中国紧缩政策未须过虑

• 恒生指数在1月26日至29日下跌6.2%，主要因市场对央行收紧流动性的担忧。
• 然而，中国经济在2021年第一季度存在放缓迹象，决策者不太可能大幅收紧货币政策。
• 中国人民银行行长易纲表示，不会过早退出支持性措施，表明政策仍具宽松空间。

3. 估值评估

• 恒生指数2021年预测市盈率约13.1倍，接近十年高位。
• H股相对A股仍具吸引力，因A股溢价达36%。
• 估值温和上升，市场成交量和波动性将维持高位，回调可能更频繁。

4. 首选板块

• 短期：偏好互联网、消费、光伏玻璃板块，其中互联网是内地投资者最追捧的板块之一。
• 中期：偏好被低估的金融板块（保险和券商），因其折让较大，且受益于股市畅旺和债券收益率攀升。

5. 港股通新贵

• 即将进行的恒生综合指数半年度检讨（2021年2月26日）可能决定南向合资格股票的变动。
• 潜在新纳入港股通的股票包括物业管理、健康护理、可选消费、互联网、教育等多个行业。
• 报告推荐了三只股票：华润万象生活（1209HK，买入，目标价：52.16港元）、新城悦服务（1755HK，买入，目标价：29.52港元）、复宏汉霖-B（2696HK，买入，目标价：60.61港元）。

关键信息

• 南向资金：持续流入是港股表现强劲的关键因素。
• 政策影响：年金基金纳入港股通是推动南向交易的重要政策。
• 估值趋势：港股估值温和上升，但H股相对A股仍有吸引力。
• 风险提示：
  1. 内地政策可能为港股降温。
  2. 美元反弹可能对港股带来沽压。
• 投资评级：
  • 买入：未来12个月潜在涨幅超过15%。
  • 持有：未来12个月潜在变幅在-10%至+15%之间。
  • 卖出：未来12个月潜在跌幅超过10%。
  • 未评级：未给予投资评级。

附录

• 报告由苏沛丰（CFA）撰写，联系方式为：(852) 3900 0857，danielso@cmbi.com.hk。
• 招银国际证券有限公司为招商银行全资附属公司，地址位于香港中环花园道3号冠君大厦45楼。
• 报告数据来源为彭博和招银国际证券，部分图表展示港股及南向资金的走势。

投资建议

• 短期内，建议投资者关注政策支持板块及互联网、消费等热门行业。
• 中期来看，金融板块（保险和券商）具备估值修复潜力。
• 需警惕内地政策收紧及美元反弹带来的风险，保持灵活应对。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，过往表现不代表未来表现。
• 报告内容可能涉及招银国际证券及其关联机构持有的证券头寸，投资者需注意潜在利益冲突。
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