20250707-正信期货-棕榈油周报_美生柴阶段性利好兑现_市场等待美生柴听证会及MPOB月报_22页_1mb

正信期货棕榈油周报 20250707

1. 主要观点

上周棕榈油及豆系油脂止跌反弹，但豆油重心下移。美生柴阶段性利好在4-3Z法案通过后基本兑现，但美国新一轮关税战引发宏观风险上升，市场聚焦即将举行的美生柴政策听证会及MPOB月报。马来西亚棕榈油产量逆季节性下滑，库存止增，BMD毛棕再度站上4000关口。国内豆棕油库存持续累库，油脂涨势放缓，单边中长线关注逢低机会。

2. 行情回顾

上周CBOT大豆及豆油止跌反弹，国内外棕榈油及郑菜油均震荡运行，其中棕榈油微幅上涨，豆油重心下移。

3. 基本面分析

3.1 外围市场风险

• 美生柴政策：SB 4-3Z法案通过，阶段性利好兑现，8-9日听证会或加剧关税争端；
• 美豆天气：优良率稳定在66%，干旱影响面积降至8%，但产量预期下调0.65%；
• 巴西大豆：升贴水升至140美分/蒲，出口较高，但压榨利润压缩。

3.2 海外棕榈油数据

• 马棕产量：机构预估6月产量环比降4.04%，结束3连增；出口环比增4.3%，库存降0.24%；
• 印尼政策：7月毛棕参考价上调至877美元/吨，出口税收增加。

3.3 国内基本面

• 进口压榨：大豆开机率高位，油厂豆库存累增至666万吨；菜籽开机率下滑至4万吨低点，库存企稳；
• 进口数据：6月下旬新增4条棕榈油买船；MPOB预期6月棕榈进口95万吨，月环比增61%；
• 现货价格：国内豆棕油累库，现货成交缩量，菜油价格上涨1.16%，其余偏弱。

4. 价差跟踪与策略建议

价差：

• 菜棕9月价差维持在1100-1200元/吨区间，做扩谨慎；

建议：

• 关注美生柴听证会及MPOB报告，短期油脂涨势受制于全球关税风险；
• 中长线单边逢低布局机会仍在，重点留意库存变化及政策扰动。