20240722-工银亚洲-研究报告_怎么看下半年大类资产走势__19页_2mb

报告摘要

2024年下半年大类资产走势展望总结

本报告基于"EPL"框架，分析下半年全球大类资产走势，重点关注经济基本面、政策动向和流动性。报告仅供参考，不构成投资建议。

上半年市场回顾

2024年上半年全球市场经历了"复苏交易-再通胀交易-降息交易"三个阶段。股市表现：发达市场优于新兴市场，美国纳指和标普500指数涨幅超过140%，日本日经225指数领涨全球，涨幅高达183%，越南和印度股市涨幅超过9%。债市方面，美债利率上行逾48BP，日本国债利率最高接近11%，中国国债利率下行。大宗商品市场，油价震荡走升，金价创历史新高。

下半年展望

影响市场的主线是降息时点和经济景气差异。股市预计受降息利好支撑，美国、欧洲和日本股市可能上行，亚太新兴市场如越南、印度和中国股市估值较低，投资性价比高。债市方面，美债利率中枢回落，但大幅下行概率低；中国国债收益率曲线趋陡，中美利差倒挂收窄。大宗商品价格预计在避险需求和降息驱动下，金价可能继续上行，油价维持区间震荡。