20251229-国贸期货-_沥青（BU）_进入淡季_供需双减_27页_1mb

报告摘要

本报告由国贸期货能源化工研究中心于2025-12-29发布，重点分析了沥青（BU）市场在进入淡季背景下的供需变化、库存情况、成本与利润波动，以及投资策略和市场风险提示。

影响因素	驱动	主要逻辑
供给	利多	本周沥青供给增长，国内炼厂复产、提产稳步推进，产能利用率提升，检修损失下降。进口货源到港量增加，支撑供应。下期部分炼厂检修或导致供应小幅收缩。
需求	利空	需求呈现南北分化，北方因天气影响需求集中于冬储入库，南方仍有赶工需求。改性沥青需求受低温拖累下滑，整体需求有下降趋势。下期雨雪天气或进一步抑制需求。
库存	中性	厂库去库，社会库累库，整体库存压力温和。北方冬储带动社会库存增加，南方库存相对平稳。下期库存压力或略有上升。
成本	中性	原油反弹上涨，为沥青成本提供支撑，但辅助原料渣油价格波动，成本支撑力度有限。原料价格变动与沥青价格不完全同步，价差调整带动利润小幅好转。
投资观点	震荡	供给同比仍高，需求下滑，整体趋势跟随原油波动。近期受委内瑞拉局势影响，市场担忧北方地炼马油供给变化。
交易策略	单边:震荡<br>套利:无	震荡行情，无明显套利机会。需关注OPEC+增产及特朗普政策对市场的影响。

国贸期货能源化工研究中心团队由6名成员组成，专业背景涵盖金融学、统计学及化工等领域，具备丰富的产业基本面和期现研究经验。团队成员曾多次获得交易所优秀分析师等荣誉，研究覆盖三大商品交易所。

本报告信息来源于公开资料或合规渠道，力求准确、客观、公正，但不对信息的准确性及完整性作任何保证。本报告不构成交易建议，交易者需自行决策并承担后果。

观点评级	短期（1个月以内）	中期（1-3个月）	长期（3个月以上）
强烈看多	上涨15%以上	上涨15%以上	上涨15%以上
看多	上涨5-15%	上涨5-15%	上涨5-15%
震荡	振幅-5%-5%	振幅-5%-5%	振幅-5%-5%
看空	下跌5%-15%	下跌5%-15%	下跌5%-15%
强烈看空	下跌15%以上	下跌15%以上	下跌15%以上