> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鸿合科技 (002955.SZ) 总结 ## 核心内容 鸿合科技（002955.SZ）在2022年三季度表现出强劲的盈利增长，尽管收入有所下滑，但归母净利润和扣非归母净利润均实现大幅增长。公司毛利率持续提升，受益于原材料价格下降，盈利水平显著改善。同时，公司积极布局课后服务市场，借助政策利好和产品创新，迎来发展良机。 ## 主要观点 - **盈利水平显著提升**：2022年前三季度，公司实现归母净利润3.84亿元，同比增长176.06%；单三季度归母净利润2.62亿元，同比增长131.82%。毛利率从2021年的20.9%提升至2022年的27.4%，显示出成本控制和产品结构优化的成效。 - **课后服务市场机遇**：随着“双减”政策的实施，课后服务市场潜力巨大，预计潜在市场规模达1100亿元。公司通过推出“鸿合三点伴”2.0+版本，加强了在师资培训和智能硬件领域的布局，并成功中标九江市校内课后服务平台项目，覆盖805所中小学和60.6万名学生，为后续项目复制奠定了基础。 - **政策支持**：2022年9月，央行和财政的组合政策（设备更新改造专项再贷款和贴息2.5个百分点）为教育信息化行业注入活力，公司有望从中受益。 - **财务预测上调**：基于盈利水平的改善，公司上调了盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为4.04亿元、4.82亿元、6.01亿元，对应EPS分别为1.72元、2.05元、2.56元，PE分别降至16.1倍、13.5倍、10.8倍，维持“买入”评级。 - **估值指标改善**：随着盈利增长和毛利率提升，公司PE和P/B等估值指标持续下降，反映出市场对公司未来增长潜力的认可。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 指标 | 2022E | 2023E | 2024E | |------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 50.44 | 60.62 | 73.26 | | 归母净利润（亿元） | 4.04 | 4.82 | 6.01 | | 毛利率（%） | 27.4 | 27.4 | 27.4 | | 净利率（%） | 8.0 | 7.9 | 8.2 | | ROE（%） | 12.4 | 12.9 | 13.8 | | EPS（元） | 1.72 | 2.05 | 2.56 | | P/E（倍） | 16.1 | 13.5 | 10.8 | ### 财务摘要（2022E） - **营业收入**：50.44亿元，同比下滑13.2%。 - **归母净利润**：4.04亿元，同比增长139.3%。 - **扣非归母净利润**：3.07亿元，同比增长108.04%。 - **毛利率**：27.4%，显著提升。 - **资产负债率**：20.2%，处于较低水平，显示公司财务结构稳健。 ### 项目进展 - **“鸿合三点伴”2.0+版本发布**：新增师资培训和智能硬件板块，完成与国家平台的对接和数据上报。 - **九江市校内课后服务平台中标**：覆盖805所中小学和60.6万名学生，是全国首个城市级“平台+运营”项目，具备良好的复制前景。 ### 风险提示 - 海外业务发展不及预期。 - 面板、运费价格上涨可能影响盈利水平。 ## 结论 鸿合科技在2022年三季度实现了盈利水平的大幅提升，主要得益于毛利率的显著增长和政策利好带来的课后服务市场机遇。公司通过产品创新和市场拓展，为未来发展奠定了坚实基础，维持“买入”评级，显示出市场对其长期增长潜力的信心。