20170531-广发证券-国防军工行业周报_关注低估值标的_22页_2mb

报告摘要

国防军工行业2017年第22周观点总结

核心观点

行业估值与风险偏好下行
- 自2017年4月10日起，军工行业出现快速下跌，中证军工指数6周内跌幅达25%，接近股灾水平。
- 风险偏好下行是当前市场主要风格变化，军工行业估值偏高，存在估值过高风险。
- 建议关注低估值、有成长性的标的，避免高估值和业绩增速下滑风险个股。
行业基本面与景气周期
- 军工行业基本面长期稳定，短期内进入拐点，预计下半年将重回景气增长周期。
- 军改逐步完成，新编制体制将推动军品采购和交付进入景气阶段。
- 军工科研院所改制政策有望在2017年内落地，资产证券化进程有望加速。
混改与政策推动
- 军工混改试点方案即将批复，第二批名单已启动，预计年内取得阶段性进展。
- 混改在军工集团中推广，有助于提升企业活力和竞争力。
国际局势与市场影响
- 朝鲜半岛局势引发市场对军工景气的担忧，但战争概率较低，不会长期支撑军工行情。
- 韩美设立联合海上作战总部，表明地区军事合作加强，可能短期提振军工板块情绪。
重点公司推荐
- 维持军工板块“持有”评级，重点推荐：鹏起科技、银河电子、湘电股份、中电广通、中航光电。
- 建议关注具有成长性、业绩支撑的公司，如天银机电、华荣股份、中直股份、晨曦航空等。

行情回顾

上周行情：中证军工指数下跌4.20%，沪深300指数上涨2.25%。
年初至今：中证军工指数下跌16.18%，沪深300指数上涨5.15%。
军工细分子板块走势分化，部分公司因业绩预期改善或政策利好表现优于大盘。

重点公司盈利预测

序号	集团	公司名称	股票代码	股价（元）	2017E EPS（元）	2017E PE	2018E EPS（元）	2018E PE	评级
1	-	中航飞机	000768.SZ	17.21	0.17	98.91	0.21	83.14	买入
2	-	中航电子	600372.SH	14.98	0.31	48.79	0.35	43.05	买入
3	-	中航机电	002013.SZ	10.33	0.39	26.49	0.43	24.08	买入
4	中航工业	中直股份	600038.SH	41.05	0.90	45.76	1.13	36.30	买入
5	-	中航光电	002179.SZ	27.79	1.47	18.85	1.75	15.90	买入
6	-	中航电测	300114.SZ	13.28	0.30	45.02	0.34	39.17	买入
7	-	中航高科	600862.SH	9.26	0.06	154.33	0.07	138.21	谨慎增持
8	中国航发	航发动力	600893.SH	24.58	0.49	50.47	0.55	44.61	买入
9	中国航发	航发控制	000738.SZ	18.76	0.19	98.22	0.21	91.51	买入
10	-	中国重工	601989.SH	6.21	0.04	155.25	0.04	144.42	买入
11	中船重工	中国动力	600482.SH	24.95	0.76	32.70	0.96	25.96	买入
12	-	中电广通	600764.SH	30.77	0.04	769.25	0.05	654.68	谨慎增持
13	中船工业	中船防务	600685.SH	26.37	0.07	382.17	0.11	246.45	买入
14	中船工业	中船科技	600072.SH	16.32	0.25	65.28	0.33	49.45	买入
15	航天科技	中国卫星	600118.SH	26.78	0.38	69.74	0.45	59.78	买入
16	航天科技	航天电子	600879.SH	14.70	0.40	36.57	0.46	31.89	买入
17	航天科技	康拓红外	300455.SZ	11.86	0.26	44.92	0.29	40.34	买入
18	航天科工	航天发展	000547.SZ	9.95	0.21	47.16	0.25	39.48	买入
19	中国电科	四创电子	600990.SH	59.21	1.07	55.18	1.26	46.92	买入
20	中国电科	国睿科技	600562.SH	25.65	0.64	40.08	0.83	30.90	买入
21	兵器工业	内蒙一机	600967.SH	12.16	0.35	34.55	0.42	28.82	买入
22	兵器工业	中兵红箭	000519.SZ	12.28	0.16	77.23	0.20	61.40	买入
23	军民融合	万泽股份	000534.SZ	12.98	0.28	46.36	0.38	34.16	买入
24	军民融合	鹏起科技	600614.SH	11.02	0.29	38.26	0.38	28.70	买入
25	军民融合	海兰信	300065.SZ	38.52	0.48	80.42	0.67	57.24	买入
26	军民融合	航新科技	300424.SZ	48.39	0.60	81.06	0.81	59.45	谨慎增持
27	军民融合	特发信息	000070.SZ	20.81	1.04	19.97	1.31	15.89	买入
28	军民融合	天银机电	300342.SZ	15.17	0.54	28.20	0.70	21.73	买入
29	军民融合	银河电子	002519.SZ	8.71	0.54	16.13	0.77	11.31	买入
30	军民融合	晨曦航空	300581.SZ	81.63	1.39	58.94	1.65	49.38	谨慎增持
31	军民融合	钢研高纳	300034.SZ	15.38	0.25	61.27	0.29	53.03	谨慎增持
32	军民融合	雷科防务	002413.SZ	10.24	0.15	70.14	0.20	51.46	买入
33	军民融合	北斗星通	002151.SZ	27.85	0.24	116.04	0.31	89.55	买入
34	军民融合	全信股份	300447.SZ	20.00	0.67	29.76	0.85	23.47	买入
35	军民融合	景嘉微	300474.SZ	29.01	0.53	54.84	0.63	46.27	谨慎增持
36	军民融合	新雷能	300593.SZ	25.02	0.47	53.46	0.57	44.05	-
37	-	华荣股份	603855.SH	13.22	0.44	30.05	0.55	23.86	-
38	军民融合	光力科技	300480.SZ	15.73	0.17	92.53	0.18	87.39	谨慎增持
39	-	四川九洲	000801.SZ	7.60	0.26	29.23	0.29	26.21	买入