20171012-浙商证券-三花智控-002050.SZ-三花智控点评报告_新能车领域再下一城_三花汽零进入戴姆勒全球供应链_4页_484kb

三花智控（002050）点评报告总结

核心内容

三花智控近期获得重要进展，其全资子公司三花汽零被确定为德国戴姆勒新能源电动汽车平台和传统汽车平台的电子水泵供应商，标志着公司正式进入戴姆勒全球供应链。该订单预计于2019年实现批量上市，生命周期内全球销量预计达到359万辆。电子水泵产品技术成熟后，预计量产单价在100元左右，每辆车配套2支，未来7年内将为公司带来显著业绩增长。

主要观点

• 业绩增厚预期：三花汽零成为戴姆勒电子水泵供应商，有望在未来7年内为公司带来每年约1500万元的净利润贡献。
• 市场拓展能力：公司凭借在Tesla等新能源汽车领域的供应经验，有望进一步拓展国内外新能源汽车零部件市场，提升在全球市场的竞争力。
• 商业模式升级：公司计划从单一零部件供应商向新能源汽车智能流体控制系统解决方案提供商转型，复制其在家用及商用空调领域的成功模式。
• 长期看好：尽管Tesla产量未达预期对短期业绩影响有限，但公司长期仍具备较强的全球市场开拓能力，值得持续关注。

关键信息

投资要点

• 订单规模：预计未来7年内为戴姆勒提供359万辆整车配套电子水泵。
• 盈利预测：公司2017-2019年EPS预计分别为0.6、0.76、0.91元/股，对应P/E分别为26.90、21.30、17.74倍，维持“买入”评级。
• 投资评级：买入（相对沪深300指数表现+20%以上）。

财务摘要（单位：百万元）

主要财务比率

公司简介

三花智控主要生产、销售空调配件、冰箱配件，涵盖截止阀、四通阀、电子膨胀阀、电磁阀、单向阀、球阀、方体阀等产品，是全球最大的截止阀、四通阀、电子膨胀阀生产基地之一。产品远销欧洲、美洲、韩国、日本、东南亚及我国港澳台地区。

投资建议

• 投资评级：买入
• 评级依据：公司未来业绩有望因新订单而显著提升，且具备较强的市场拓展能力和商业模式升级潜力。
• 风险提示：报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性，投资者需独立评估并结合自身情况做出决策。

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