20240229-甬兴证券-固收周报_央行非对称降息_对市场影响几何__16页_1mb

固收周报总结：央行非对称降息影响分析

核心事件

央行于2024年2月20日实施非对称降息，1年期贷款市场报价利率(LPR)保持不变为3.45%，5年期以上LPR下调25个基点至3.95%。此次降息时间节点符合预期，但幅度超出预期，对市场产生多方面影响。

市场数据摘要

• 流动性观察：2024年2月16日至23日，央行净回笼资金840亿元。银行间资金价格普遍上行，如DR001上行849个基点至1.7404%；交易所资金价格下行，如隔夜回购利率下行2400个基点至2.0170%。
• 利率债表现：收益率普遍下行，国债1年期至10年期收益率分别下行1593BP至384BP，期限利差显著走阔，10Y-1Y利差扩大至6310BP。
• 信用债表现：信用债发行规模增加，净融资额达5.73万亿元；收益率整体下行，市场重点关注AA-评级债券的表现。
• 大类资产波动：欧美股市上涨明显，道指涨13%，纳指涨14%；同时，黄金价格上涨148%，原油价格下跌，德国和法国股指分化显著。

市场影响评估

• 实体经济：LPR下调降低融资成本，刺激企业投资。
• 房地产市场：减轻购房负担，提振居民信心。
• 权益市场：提振信心，高股息板块受青睐，长期配置性价比提升。
• 债券市场：5年期LPR下调推动长端收益率下行，短期债市调整仍是机会。

风险提示

• 地缘政治风险、美联储政策超预期、海外经济放缓、国内通胀、上市公司业绩不及预期及市场波动风险。

本报告基于公开数据，供参考。