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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，聚焦港股及A股市场走势，并对两家公司——丘钛科技（1478.HK）和晶门半导体（2878.HK）进行重点分析。报告指出，当前市场在经历高位整固后，或将迎来突破，同时强调中小盘股的潜在机会。

市场分析

1. 港股与A股走势

• 港股表现：周三回吐后，昨日港股反弹，恒指反复上扬，收报27996点，升0.75%。
• A股表现：上证综指及深证成指分别升1.02%及0.75%。
• 市场驱动因素：内地GDP数据稳健复苏，提振市场情绪；央行降低存款准备金率，释放流动性，推动金融股上涨；腾讯与阿里巴巴可能开放系统，缓解市场对反垄断的担忧。

2. 经济展望

• 经济数据：二季度经济上行主要来自制造业投资反弹和出口增长。
• 未来展望：下半年出口和房地产投资或趋于走弱，制造业投资和消费中枢波动，整体经济可能回落。
• 风险控制：当前经济未出现普遍产能过剩或重大外生冲击，因此增速回落可能较为温和，流动性环境有望保持宽松。

3. 市场策略

• 短期策略：大市可能需整固后伺机突破，科网龙头的估值修复将提供支撑。
• 关注重点：中小盘股，特别是丘钛科技，因其在光学赛道的领先地位和业绩增长潜力。

公司点评：丘钛科技（1478.HK）

公司简介

丘钛科技是中国领先的移动终端中高端摄像头模组及指纹识别模组制造商，产品覆盖多个领域，包括超薄摄像头、双/多摄像头模组、光学防抖、3D摄像头、车载摄像头、智能家居摄像头、电容式指纹识别及屏下指纹识别模组等。

业绩与增长

• 2021年增长预期：摄像头模组与指纹识别模组出货量同比有望增长30%。
• 高端化趋势：高端摄像头模组占比提升，带动产品单价与利润率增长。
• 分拆上市计划：计划将摄像头模组业务拆分至深圳创业板上市，有望提升公司估值。

投资亮点

• 技术领先：拥有全球领先的PMOLED显示驱动器IC技术，市场占有率超70%。
• 产品创新：成功开发全球首枚PMOLED TDDIIC，持续投入新一代双稳态显示器IC及micro-LED/mini-LED技术。
• 市场需求：受益于5G普及及消费电子终端升级，MIPI、TDDI和DDI产品需求旺盛。
• 产能支持：已获得客户提前下单，预计2021年销售收入可观。

风险因素

• 汇率波动：美元对港币汇率变化可能影响公司业绩。
• 产能限制：上游晶圆产能不足可能影响新产品推广。
• 政策风险：中美半导体行业协会可能对国产自主设计形成压制。
• 市场竞争：行业竞争加剧可能影响利润。
• 市场需求变化：存在市场需求波动的风险。

公司点评：晶门半导体（2878.HK）

公司简介

晶门半导体成立于1999年，是一家专注于设计、开发及销售集成电路晶片产品及系统解决方案的半导体公司，产品广泛应用于智能手机、平板、电视、笔记本及其他智能设备。

业绩表现

• 2020年业绩：扭亏为盈，综合溢利1.21亿美元，同比增长11.9%。
• 2021年上半年预喜：预计上半年综合溢利约1000万美元，同比增长127.3%。
• 全年预期：预计全年净利润将翻倍。

投资亮点

• 市场地位：全球第一PMOLED显示驱动器IC供应商，市场占有率超70%。
• 技术优势：拥有PMOLED TDDI与DDI技术，已开发全球首枚PMOLED TDDIIC。
• 业务扩展：积极开发新一代双稳态显示器IC，并投入micro-LED/mini-LED技术。
• 行业前景：受益于5G普及及消费电子升级，大型显示及移动显示产品需求增长。

管理层调整

• 新管理层：多位经验丰富的全球半导体行业人才加入，提升公司管理能力与技术实力。

风险因素

• 汇率波动：美元对港币汇率变化可能影响公司业绩。
• 产能限制：上游晶圆产能不足可能影响新产品推广。
• 政策风险：中美半导体行业协会可能对国产自主设计形成压制。
• 市场竞争：行业竞争加剧可能影响利润。
• 市场需求变化：存在市场需求波动的风险。

公司评级体系

评级	预期收益率
买入	15% 以上
增持	5% 至 15%
中性	-5% 至 5%
减持	-5% 至 -15%
卖出	-15% 以下

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不承担由此产生的任何责任。
• 投资涉及风险，过往业绩不代表未来表现。
• 报告内容受版权保护，未经授权不得复制或分发。

规范性披露

• 分析员及其关联方未担任报告中提及的上市公司董事或高级职员。
• 分析员及其关联方未拥有报告中提及的上市公司财务权益。
• 安信国际对报告中提及的上市公司财务权益低于1%或无。

总结

报告整体认为市场在高位整固后将寻求突破，建议关注科网龙头的估值修复及中小盘股的潜力。丘钛科技与晶门半导体作为各自领域的领先企业，具备良好的增长前景与技术优势，但需关注市场风险与行业竞争。