20210603-招银国际-Study_the_impact_of_Guangzhou_Pandemic_3页_421kb

报告摘要

本次分析聚焦于广州疫情对物业服务业的影响，并探讨了该行业在政策支持、业务模式创新及市场表现等方面的发展前景。研究认为，广州的局部封控可能强化物业服务业的重要性，从而推动管理费改革，并为增值服务（VAS）的渗透率提升提供契机。

管理费改革加速：尽管住建部（MOHURD）于2021年1月5日发布21项政策鼓励浮动费率，但地方执行进展缓慢。广州近期宣布2021年管理费上限仍为2.8元/平方米，与2016年持平，这一小幅度调整可能强化物业行业的重要性，进而推动全国范围内的管理费改革。
增值服务（VAS）机会：广州的局部封控可能促使居民更依赖物业管理人员进行购物和生活服务，这将为增值服务的推广提供机会。特别是社区团购等模式，已获得更多物业公司的资源投入，有望在中长期提升VAS的渗透率。
成本对毛利率影响有限：由于疫情主要影响广州部分区域，整体成本占比不大；政府执行能力强，疫情预计持续时间较短；且类似2020年，可能提供补贴以缓解成本压力，提升毛利率。
受益企业：广州疫情主要影响12天，因此主要受益企业为本地物业公司，包括 Times Neighborhood、Poly Property Management、Country Garden Services、Evergrande PM。此外，CR Mixc Lifestyle 和 Powerlong CM 也因政策支持和业绩表现被看好。
估值与评级：当前行业整体估值为26倍2022年预期市盈率，与50%的CAGR相比相对合理。分析师认为，随着政策推进、业绩改善及股权质押问题的解决，行业有望迎来重新评级的机会。

公司名称	股票代码	CMBI评级	目标价（港元）	最新价（港元）	市值（百万港元）	20A市盈率	2021E市盈率	2022E市盈率	2021E净利润增长率	2022E净利润增长率
Country Garden Services	6098 HK	BUY	91.2	81.5	261,200	75.2	48.3	32.8	68.9	40.7
CR MixC Lifestyle	1209 HK	BUY	56.0	45.9	104,539	112.3	58.2	42.1	93.2	33.8
Poly Services	6049 HK	HOLD	53.4	56.9	33,449	39.8	31.4	24.3	15.5	26.9
S-Enjoy	1755 HK	BUY	34.6	25.4	21,060	38.1	24.8	17.3	41.3	27.2
Powerlong Commercial	9909 HK	BUY	33.2	30.5	19,095	51.1	34.5	24.9	52.1	31.5
Excellence CM	6989 HK	BUY	14.9	11.3	12,115	26.6	18.7	13.4	62.9	39.7
Times Neighborhood	9928 HK	NR	NA	5.9	5,855	20.6	11.9	8.0	73.3	48.3