20210304-中钢期货-2021年3月份黑色金属分析报告_利润迎来再分配_黑色行情谁主导__18页_1mb

2021年3月份黑色金属分析报告总结

核心内容概览

本报告分析了2021年3月份黑色金属市场，重点涵盖钢材、铁矿石和双焦（焦炭、焦煤）的市场走势、价格逻辑、操作建议及风险因素。整体来看，市场氛围偏暖，但需警惕回调风险，同时政策和供需变化对价格走势有重要影响。

主要观点与关键信息

一、钢材市场

价格运行逻辑

• 外盘普涨带动国内市场补涨：节日期间全球大宗商品上涨，带动国内钢材补涨。
• 库存结构有利春季上涨：贸易商囤货偏少，钢厂自储比例上升，利于价格抬升。
• 供应上升对价格影响减弱：春季需求旺季下，钢材供应量上升对价格的压制效应减弱。
• 政策利多钢材价格：工信部压减粗钢产量和“碳达峰、碳中和”政策对钢材价格中长期利好。

操作建议

• 期现货联动上涨难以为继，不宜盲目追多，回调偏多更稳妥。
• 春季市场或出现供销同步回升，价格重心上移。

风险因素

• 钢材产量下降方案出台（上行）
• 终端需求恢复超预期（上行）
• 两会涉及行业利好信息（上行）
• 中美博弈加剧（下行）
• 焦化产能退出不彻底（下行）
• 国内外疫情反复（下行）

二、铁矿石市场

价格运行逻辑

• 供给端支撑减弱：2月发运回升，3月到港量环比增长，供给端支撑力度下降。
• 需求端支撑强劲：钢厂利润回升，需求保持高韧性，且盘面基差较高。
• 结构性问题弱化：库存结构矛盾缓解，抑制矿价上行空间。
• 基差回归逻辑主导：3月期货主力合约盘面偏强运行，基差回归带来上行驱动。

操作建议

• 逢低布局多单，预期价格上方空间在1250~1300元/吨。

风险因素

• 限产政策超预期趋严（下行）
• 成材价格下跌超预期（下行）
• 终端需求恢复超预期（上行）
• 碳减排政策执行力度不及预期（上行）

三、双焦市场

焦炭市场

价格运行逻辑

• 焦价承压但基本面支撑良好：钢厂利润回升带动焦价下行，但真实需求仍维持高位。
• 库存处于低位：焦炭库存未形成明显累库，整体处于历史低位。
• 提降预期仍在：预计焦炭价格将经历4~5轮下调，但中期不宜过分看空。

操作建议

• 若期价深度回调，可逢低布局多单。
• 3月下旬至4月上旬交易主力将换至J2109合约，关注基差回归带来的行情。

风险因素

• 需求保持高位（上行）
• 待退焦化产能执行不彻底（下行）
• 进口煤政策放松（下行）

焦煤市场

价格运行逻辑

• 供应恢复加快：煤矿和洗煤厂开工率恢复较快，供应端压力增大。
• 进口缺口待弥补：澳煤进口受阻，蒙煤通关情况改善，但进口煤政策仍是关注重点。
• 库存处于中位水平：焦煤总库存压力不大，但短期存在累库风险。

操作建议

• 焦煤供应恢复加快，短期有累库风险，叠加焦价下跌，煤价下行压力逐步增加。
• 关注进口煤政策变化，后期外煤冲击可能加剧。

风险因素

• 需求保持高位（上行）
• 待退焦化产能执行不彻底（下行）
• 进口煤政策放松（下行）

总结

2021年3月黑色金属市场整体呈现偏暖态势，但需注意回调风险。钢材市场在需求旺季和政策利好下有望价格重心上移，铁矿石则因供给回升和需求支撑，期货盘面偏强运行，焦炭和焦煤则受制于利润分配回归预期，价格偏弱但基本面支撑尚可。操作上建议关注基差回归和利润修复带来的机会，同时警惕政策执行力度、疫情反复及中美博弈等风险因素对市场的潜在影响。