20210819-德邦证券-缝制机械上半年产销数据点评_6月工缝出口高增长持续_Q2成本端持续承压_3页_595kb

机械设备行业总结

核心内容

本报告对2021年上半年缝纫机械行业的市场表现进行了详细分析，重点围绕出口增长、成本压力、国内需求变化及投资建议等方面展开。

行业表现

• 上半年缝纫机械行业经济运行良好，236家规上企业累计工业增加值同比 +34.4%，高于全国工业规上企业平均水平 15.9%。
• 实现营收 178.8亿元，同比 +56%；利润 10.4亿元，同比 +66%。
• 6月单月利润总额环比 +4%，显示行业盈利能力有所改善。

出口情况

• 2021年上半年缝纫机出口额达 15.0亿美元，同比 +60%，其中工业缝纫机出口量和出口额分别同比 +65% 和 +63%。
• 6月缝纫机出口额达 2.71亿美元，同比 +59%，环比略有增长。
• 美国6月服装进口额 83亿美元，环比 +2.5%，已基本恢复正常。
• 中国上半年服装出口累计同比 +40%，越南服装出口累计同比 +10%，显示全球服装需求持续增长，尤其对出口产品有较高需求。

国内需求

• 国内服装制造业固定资产投资前6月累计同比 +5.8%，全年增速持续下行，显示本土需求相对疲软。
• Q1行业销大于产，产品供不应求；Q2随着产能恢复，补库动力强劲，6月产销率回升至 95%，补库需求基本完成。

成本压力

• 行业前6月累计毛利率 17.86%，较5月略有下行；6月单月净利率 5.5%，较5月下降 0.3%。
• 钢材、塑料等大宗商品价格持续上涨，6月常州铸造生铁均价接近 4800元/吨，Q2同比 +46%，Q1同比 +24%。
• 8月以来钢价略有松动，螺纹钢期货价格下跌近 10%，常州铸造生铁价格回落至 4700元/吨，如未来原材料价格回调，行业净利率有望修复。

主要观点

• 出口增长强劲：全球服装消费持续复苏，推动缝纫机出口保持高增长，尤其是工业缝纫机需求旺盛。
• 成本压力短期存在：原材料价格高位运行，对行业净利率造成一定压力，但随着价格回调，盈利能力有望改善。
• 国内需求疲软：本土服装制造业投资增速放缓，显示内需增长有限，行业主要依赖海外市场。
• 长期成长逻辑明确：尽管短期成本压力存在，但行业景气周期有助于限制竞争对手扩产，推动国产龙头市占率提升。

关键信息

• 投资建议：持续推荐国产缝纫机龙头 杰克股份，公司当前市值 113亿元，对应 2021~2022年PE分别为18.8x和14.5x，维持“买入”评级。
• 风险提示：
  1. 全球服装消费复苏不及预期；
  2. 推荐标的市占率提升进度不及预期；
  3. 原材料价格持续上涨。

行业相关股票

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现 20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现 5%~20%；
  • 中性：相对市场表现在 -5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场表现 5%以下。
• 行业投资评级：
  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上；
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平 -10%与10%之间；
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平 10%以下。

分析师声明

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