20160302-大华继显-Regional_Morning_Notes_33页_2mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本文档是一份市场分析报告，涵盖了中国、印尼、马来西亚、新加坡及泰国等国家的多个行业和公司，重点分析了水处理、汽车、矿业及金融板块的表现和前景。报告还提供了关键指数、公司财务数据、投资建议及市场事件等信息。

主要观点

中国水处理行业

13th Five-Year Plan（十三五规划）：政府预计在十三五期间加大对水处理行业的支持力度，以应对水资源短缺和污染问题。
市场增长：中国市政和工业废水处理市场预计将继续保持良好增长，市政市场年复合增长率（CAGR）预计为5%（2015-2020年）。
行业趋势：政府鼓励将内部设施替换为专业运营商管理的集中式设施，为工业废水处理市场带来巨大扩容机会。
投资建议：整体行业评级为OVERWEIGHT，推荐公司包括BEWG（北京 Enterprises Water Group）和CTEG（CT Environmental Group），其中BEWG是行业龙头，预计净利CAGR为25%；CTEG则专注于工业废水处理，预计净利CAGR为35%。

中国汽车业

Dah Chong Hong Holdings（1828 HK）：2015年净利润同比下降24%，低于市场预期。中国汽车业务利润大幅下滑，主要受深圳汽车牌照配额政策、零售折扣增加及售后业务流失影响。
投资建议：维持SELL评级，目标价为HK$2.10，当前市盈率（2016F）为11x，高于历史平均水平。

印尼

Adhi Karya（ADHI IJ）：2015年净利润同比增长43%，预计2016年净利润增长42%。维持BUY评级。

新加坡

Ezion Holdings（EZI SP）：维持BUY评级，目标价为S$0.79。
Golden Agri-Resources（GGR SP）：预计2016年棕榈油产量下降5-10%，但下游业务表现良好，维持BUY评级。

马来西亚

4Q15业绩总结：整体业绩有所改善，但因政治不确定性，建议保持防御性策略。
O&G行业：Petronas的盈利平衡油价为US$44/bbl，未能达到成本削减目标，维持UNDERWEIGHT评级。

泰国

CP ALL（CPALL TB）：2015年净利润同比增长35%，维持HOLD评级。
Land and Houses（LH TB）：2015年收入假设更为保守，维持HOLD评级。

关键信息

关键指数表现

DJIA：前收盘16865.1，1个月涨幅为2.5%，但年累计下跌3.2%。
S&P 500：前收盘1978.4，1个月涨幅为2.0%，年累计下跌3.2%。
FTSE 100：前收盘6152.9，1个月涨幅为1.5%，年累计下跌1.4%。
HSCEI：前收盘8068.3，1个月涨幅为0.1%，年累计下跌16.5%。
HSI：前收盘19407.5，1个月下跌0.2%，年累计下跌11.4%。

估值与建议

水处理行业：当前市盈率为10.9x，低于历史平均。预计市场将重新估值至20x以上。
Dah Chong Hong Holdings：维持SELL评级，目标价为HK$2.10，市盈率为7x（2016F）。
Zijin Mining（2899 HK）：维持BUY评级，目标价为HK$3.00，受益于积极的金价预期。

风险提示

水处理行业：高杠杆、项目投标竞争加剧、政策执行不力、电价上涨不及预期。
Dah Chong Hong Holdings：中国汽车经销业务持续疲软，香港汽车业务利润可能收缩。

市场活动

泰国能源与石化行业分析会：3月2日在新加坡举行。
PTT Global Chemical路演：3月3日至4日在新加坡举行。
2016种植业展望研讨会：3月7日在吉隆坡举行。
中国与金融行业分析会：3月9日在新加坡、3月10日在吉隆坡举行。
东盟会议：3月22日至23日在台湾举行。

公司财务数据

Dah Chong Hong Holdings

2015年净利润：HK$570m，同比下降24%，低于市场预期。
2016年净利润预测：HK$534m，预计下降6.3%。
市盈率（2016F）：11x，高于历史平均。
市净率：0.7x。
EV/EBITDA：5.8x。

Zijin Mining

2015年净利润：增长43%。
2016年净利润预测：增长42%。
目标价：HK$3.00，当前股价为HK$2.49。

投资建议汇总

建议	公司	评级	当前股价	目标价	潜在涨幅
BUY	Zijin Mining	BUY	HK$2.49	HK$3.00	+20.5%
BUY	Ezion Holdings	BUY	S$0.51	S$0.79	+54.9%
BUY	Golden Agri-Resources	BUY	S$0.37	S$0.44	+18.9%
BUY	Beijing Enterprises Water	BUY	HK$4.08	HK$7.20	+76.7%
BUY	CT Environmental Group	BUY	HK$2.18	HK$3.10	+42.1%
BUY	Kangda International Environmental	BUY	HK$1.54	HK$2.40	+55.8%
SELL	Dah Chong Hong Holdings	SELL	HK$3.08	HK$2.10	-31.8%

估值对比

公司	2016F市盈率	历史平均市盈率	目标市盈率
BEWG	13.0x	18.8x	22.9x
CTEG	14.7x	18.8x	20.9x
DCH	11x	9x	7x

总结

本报告主要关注中国、印尼、马来西亚、新加坡及泰国的水处理、汽车、矿业及金融行业，提供了详细的市场分析、公司业绩表现、投资建议和关键财务指标。整体来看，水处理行业被看好，而Dah Chong Hong Holdings因业绩不佳和行业疲软被维持SELL评级。其他公司如Zijin Mining、Ezion Holdings和Golden Agri-Resources则因良好前景被推荐买入。

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