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格林大华期货纸浆早报总结（2021年11月26日）

核心内容

格林大华期货发布的2021年11月26日纸浆早报，对当前纸浆市场进行了综合分析，重点围绕港口库存、现货价格、进口数据、下游需求以及市场风险等方面展开，为投资者提供操作建议与市场展望。

主要观点

• 短期走势：预计纸浆期价将震荡偏强，主要受近期需求改善影响。
• 市场表现：本周港口库存小幅下降，山东银星现货价格维持在5200元/吨。
• 需求变化：在能耗双控政策放松背景下，部分纸种开工率有所提升，利好纸浆需求。
• 进口情况：2021年10月我国纸浆进口量环比下降2.42%，1-10月累计进口量同比减少0.2%，显示进口压力有所缓解。
• 下游分化：不同纸种的开工率与库存情况出现分化，文化纸和双胶纸需求有所好转，而生活用纸需求则相对疲软。

关键信息

港口库存与现货价格

• 截至11月25日，国内主要港口纸浆库存为193.68万吨，环比下降0.08%。
• 山东银星现货价格为5200元/吨，与前一交易日持平。

进口数据

• 2021年10月纸浆进口量225.4万吨，环比下降2.42%。
• 1-10月累计进口量为2513.2万吨，同比减少0.2%。

下游需求分析

• 生活用纸：库存环比上升1.71%，开工率环比下降1.17%，出货速度未明显改善，部分企业库存高位承压。
• 文化纸：铜版纸库存22-25天，环比持平；开工率环比上升3.3%。
• 双胶纸：库存15-18天，环比小幅下降；开工率环比上升3.53%，但整体开工仍偏低。

国际市场动态

• 欧洲港口9月份纸浆库存环比上涨3.75%，同比下降21.84%，显示欧洲市场库存压力有所上升。
• 智利Arauco纸浆报价下调，银星报价710美元/吨，较上期下调15美元/吨；名星报价565美元/吨，较上期下调10美元/吨。

操作建议

• 建议投资者多单继续持有。
• 关注主力合约上方5400-5500元/吨附近的压力位。

风险因素

• 人民币汇率波动：可能影响进口成本及市场情绪。
• 原油价格波动：作为纸浆生产成本的重要组成部分，油价变化对纸浆价格有间接影响。
• 下游纸企开工情况：若开工率持续低迷，将制约纸浆需求。
• 资金面情况：市场资金流动可能对期货价格产生影响。

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研究员信息

• 研究员：吴志桥
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