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华泰 | 电新：阳台光储——绿色电力步入家电化时代

核心内容

阳台光储（即插即用光储）是户用储能领域中增长最快的细分赛道，其“家电化”特性使其成为绿色电力普及的重要载体。与传统户储相比，阳台光储在销售端和安装端均具备“家电化”优势，即通过电商渠道直达用户，无需持证电工和事前审批，大幅降低获客成本和交付门槛。这一特性推动其在欧洲等地区迅速发展，市场渗透率显著提升。

主要观点

1. 市场定位与增长潜力

   • 阳台光储填补了传统户储在2-4度电领域的空白，同时正挑战传统户储在5-10度电市场的主导地位。
   • 随着用户对电费节省需求的增强，阳台光储主流产品带电量正从2度电逐步提升至5度电以上，甚至可拓展至10-15度电。

2. 政策驱动市场发展

   • 德国2024年5月率先推动阳台光储合法化，随后荷兰、法国、比利时、卢森堡等国也陆续跟进。
   • 政策的逐步松绑和规范，使得阳台光储能够更便捷地进入市场，成为分布式能源的重要补充。

3. 技术与法规限制

   • 阳台光储受限于800W交流输出功率上限，无法满足10度电以上大功率家电的供电需求。
   • 在欧洲，阳台光储的单户带电量上限通常为5-10度电，而传统户储可支持更大功率需求。

4. 市场增长与预测

   • 2024年全球阳台光储市场规模达99亿元，预计2026年达237亿元，2027年达375亿元。
   • 欧洲阳台光储市场增速显著高于传统户储，2026年预计同比增长73%，2027年同比增长59%。

关键信息

阳台光储的“家电化”优势

欧洲市场政策进展

阳台光储与传统户储的对比

产品发展趋势

企业竞争格局

• 消费电子类与便携储能企业：安克创新、华美兴泰、正浩创新、华宝新能等企业占据市场领先地位，具备ToC销售模式优势。
• 传统户储企业：思格新能、禾迈股份、昱能科技等企业也逐步进入阳台光储市场，但面临渠道重构挑战。

投资结论

• 阳台光储作为“家电化”户储产品，具备显著增长潜力，消费电子类和便携式储能企业在ToC销售模式上具有先发优势。
• 传统户储企业若能实现渠道重构与产品迭代，仍有机会在市场中占据一席之地。

风险提示

• 需求不及预期：受宏观经济、电力价格波动及市场竞争影响，需求可能未达预期。
• 政策风险：若政策出现收紧或叫停，将对市场发展造成负面影响。
• 国际贸易风险：欧洲市场集中度高，中欧贸易关系变化可能影响中国企业的出海能力。