20171109-中泰证券-银行息差深度_3季度弹性不足_未来趋势展望_22页_1mb

银行行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年第三季度中国银行业整体表现，重点围绕净息差、负债端压力、资产端结构变化及非息收入等方面展开。分析师戴志锋认为，银行行业趋势向上是确定的，但基本面的上升幅度不会很快，但持续时间会超预期。报告建议增持大型银行，同时看好招行和宁波银行等优质银行。

主要观点

• 净息差企稳改善：3季度净息差环比增长，股份行改善幅度最大（+5bp），国有行次之（+3bp），城商行最小（+2bp）。但考虑到生息资产结构变化，核心的存贷利差改善不明显，股份行净利息收入环比增速仅为2.7%，低于市场预期。

• 负债端压力犹存：虽然负债端增速有所放缓，但付息率持续上升，特别是城商行付息率环比上升19bp，表明负债成本压力依然存在。国有行存款占比提升，但股份行和城商行存款占比下降，主动负债增加，同业负债和发债占比提升。

• 资产端弹性有限：资产端规模增速放缓，股份行3季度环比负增长，是净利息收入增速低于2季度的原因之一。资产收益率上升不明显，尤其是中小企业贷款定价未明显提升，而大型国企贷款利率有所温和修复，导致大行和中小银行在贷款利率弹性差异不大。

• 非息收入占比下降：净手续费和净其他非息收入同比增速放缓，非息收入在营收中的占比下降，高基数对增长形成负面影响。

关键信息

一、净息差和净利息收入环比分析

• 3季度净息差平均值环比上升，股份行（+5bp）>国有行（+3bp）>城商行（+2bp）。
• 净利息收入行业均环比正增长，环比增速：国有行（+3.19%）>股份行（+2.75%）>城商行（+2.51%）。
• 净利息收入累积来看，大银行表现优于中小银行。

二、负债端结构和负债付息率分析

• 负债端规模增长有压力，股份行3季度环比负增长（-0.62%）。
• 存款端分化明显，国有行存款占比提升，股份行和城商行存款占比下降。
• 付息率均环比回升，城商行付息率上升幅度最大（+19bp）。
• 利息支出环比增长，城商行增长最快（+9.1%），主要由付息率上升拉动。

三、资产端结构和资产收益率分析

• 资产规模增速放缓，股份行3季度环比负增长。
• 贷款占比提升，尤其是中小银行。
• 资产收益率上升缓慢，中小企业贷款定价未明显上升，导致银行整体收益弹性有限。

四、非息收入分析

• 净手续费和净其他非息收入同比增速下降，非息收入在营收中的占比下降。
• 高基数对非息收入增长形成负面影响。

投资建议

• 行业趋势：银行行业趋势向上是确定的，但基本面上升幅度不会很快。
• 个股选择：推荐工行、建行、农行等大型银行，同时看好招行和宁波银行等优质银行。
• 风险提示：经济下滑超预期可能对银行行业造成影响。

图表目录（摘要）

• 图表1：老16家上市银行息差环比变动
• 图表2：老16家上市银行单季净利息收入环比增速
• 图表3：2015-3Q17老16家银行净息差走势
• 图表4：老16家上市银行净利息收入累积同比
• 图表5：老16家上市银行计息负债规模环比增速
• 图表6：老16家上市银行存款占比计息负债
• 图表7：老16家上市银行同业负债占比计息负债
• 图表8：老16家上市银行发债占比计息负债
• 图表9：老16家上市银行计息负债付息率环比变动
• 图表10：老16家上市银行利息支出环比增速
• 图表11：老16家上市银行生息资产规模环比增速
• 图表12：老16家银行贷款占比生息资产
• 图表13：老16家上市银行债券投资占比生息资产
• 图表14：老16家上市银行同业资产占比生息资产

总结

总体来看，3季度银行净息差有所改善，但幅度不及预期。负债端压力依然存在，付息率上升，尤其是城商行。资产端收益率上升缓慢，中小企业贷款定价未明显提升，导致银行整体收益弹性有限。非息收入占比下降，高基数对增长形成负面影响。分析师建议增持大型银行，同时看好招行和宁波银行等优质银行，认为行业趋势向上是确定的，但基本面上升速度不会很快。风险提示包括经济下滑超预期。