20230907-东吴证券-晨会纪要_16页_824kb

东吴证券晨会纪要 2023-09-07

宏观策略

1. 地产政策松绑预期

   • 已落地政策：首套房首付比下限降至20%，存量房贷利率下调等，重点支持刚需购房。
   • 接下来政策接力方向：限购限售政策解绑，以释放刚需需求。
   • 风险：政策落地时间不及预期。

2. 政策加速期

   • 今年8月以来政策密集发布，涵盖房地产、金融、汇率等领域，力度超2014-2015年，接近2008年水平。
   • 关注点：保障房政策、地方化债方案、资本市场活跃措施持续推进。
   • 风险：欧美经济衰退风险、地缘政治动荡。

3. 海外宏观经济

   • 美国经济：劳动力市场降温但仍强劲，PCE通胀粘性，美联储加息路径不确定。美债收益率震荡，可能维持35-40%区间。
   • 欧洲经济：高通胀持续，欧央行反复加息效果有限，经济衰退风险上升。
   • 风险：二次通胀超预期、货币紧缩超预期。

固收金工

1. 政策应对汇率波动

   • 央行下调外汇存款准备金率至4%，但流动性提升作用有限，人民币贬值趋势仍存。
   • 美国经济分层复苏，通胀与就业矛盾加剧，美债收益率波动加剧。
   • 风险：地缘政治、货币政策错位。

2. 绿色债券与二级资本债

   • 绿债发行规模环比下降，成交活跃度小幅下滑。
   • 二级资本债成交仍以大型银行为主，收益率分化明显。
   • 风险：债券违约、流动性收紧。

行业分析

1. 纺织服装

   • 品牌服饰：Q2业绩修复，男装、运动品牌龙头表现强劲，推荐海澜之家、安踏体育、李宁等。
   • 纺织制造：海外订单改善，人民币贬值利好出口型企业（申洲国际、华利集团）。关注高分红防御标的。
   • 风险：终端消费疲软、汇率波动。

2. 非银金融（证券）

   • 政策利好（印花税减半、IPO收紧等）推动业绩复苏，估值处于历史低位。
   • 重点推荐：东方财富（财富管理）、中信证券、中金公司。
   • 风险：市场交投下滑、政策监管趋严。

个股推荐

• 普瑞眼科：首度回购彰显信心，高溢价增持，建议“买入”。公司内生增长强劲，股权激励稳步推进。

免责声明

• 地址：苏州工业园区星阳街5号
• 邮编：215021
• 传真：（0512）62938527
• 风险提示：地产政策落地风险、宏观经济超预期、政策定力、海外风险等。