20250528-宝城期货-锰硅月报_供需格局未改善_锰硅弱势寻底_12页_1mb

2025年5月锰硅市场呈现弱势震荡态势，价格持续承压。尽管海外风险缓解和矿端扰动短暂提振市场情绪，但供需矛盾未实质性改善，导致价格快速回落，回吐前期涨幅。截至5月26日，锰硅主力期价收于5668元/吨，较上月末下跌146%，现货价格则表现平稳，主流地区价格涨跌互现，整体库存压力未缓解。

锰硅库存持续高位，生产企业库存回升而钢厂库存维持低位，投机需求趋弱进一步加剧市场压力。钢联数据显示，5月锰硅厂内库存总量达2011万吨，较上月末增加193万吨，主产区宁夏库存增幅显著，同比增长416万吨。尽管钢厂库存可用天数降至15.15天，但多数地区库存高于去年同期水平，钢厂采购需求疲软，补库动力不足。

供应端减产力度扩大但持续性存疑。4月锰硅产量环比下降9.32万吨至805.9万吨，同比仍增长112.8万吨，主产区内蒙古和宁夏产量降幅明显，但南方地区因亏损加剧持续减产。企业减产主要受长期亏损驱动，但锰矿价格下行与焦炭成本降低亦对供应形成压力。高频数据显示，主产区开工率和日均产量在连续九周回落，叠加锰矿发运预期回升，供应收缩难以长期维持。

需求端呈现弱稳格局，钢厂生产趋弱导致锰硅需求走弱。247家钢厂高炉开工率及产能利用率连续两周下降，螺纹钢周产量减少，表内五大材产量同比下滑。钢厂招标价格延续下行，华北地区多数品种利润降至盈亏平衡附近，季节性淡季临近加剧需求疲软。地产修复缓慢与基建需求平稳叠加，钢材整体需求承压，锰硅相关原料需求亦受冲击。

综合分析，锰硅市场面临供需双弱局面。短期内供应收缩与成本下行支撑价格，但过剩格局下利润回升易触发复产，供需矛盾难根本改善。同时，钢厂沿用低库存策略，传统淡季将削弱刚需支撑，市场或延续弱势寻底趋势。关注点集中于锰硅企业生产动态及南非锰矿发运情况，若供应端利好难以兑现，价格或进一步承压。