20171114-华创证券-迪安诊断-300244.SZ-发展进入新阶段_技术创新驱动增长_6页_864kb

报告摘要

迪安诊断公司点评总结

核心内容概述

迪安诊断（股票代码：300244.SZ）是一家国内领先的独立医学实验服务提供商，凭借其全国范围内的实验室网点布局和渠道资源整合，已成为国内规模最大的产品与服务一体化供应商。公司通过技术创新不断拓展检测项目，重点布局基因检测（高通量测序）和质谱技术平台，以满足临床需求并推动行业增长。2017年，公司与SCIEX旗下的上海爱博才思签署合营协议，共同设立合资公司，进一步提升其在质谱技术领域的竞争力。

主要观点

技术创新驱动增长：公司技术平台的持续创新是其未来发展的关键动力，特别是在基因检测和质谱技术领域。
质谱技术前景广阔：虽然目前质谱设备在医院中的普及率较低，但随着技术进步和成本降低，其在遗传代谢病、微生物鉴定、药物治疗监测等领域的应用正在快速增长。
渠道布局完善：公司已完成全国实验室网点布局，并通过并购整合经销商资源，未来将进一步完善华南地区渠道整合，提升市场覆盖率。
盈利预测乐观：分析师维持“强烈推荐”的投资评级，预计公司2017-2019年净利润分别为3.52亿元、4.71亿元和6.31亿元，对应EPS分别为0.64元、0.86元和1.15元，动态PE分别为45倍、33倍和25倍。
财务状况稳健：公司资产负债率逐年下降，从2016年的55.5%降至2019年的30.7%，偿债能力增强，同时ROE和ROIC指标持续提升，反映公司盈利能力增强。

关键信息

合资公司设立

合作方：SCIEX旗下的上海爱博才思。
注册资本：5000万元。
迪安诊断出资：2550万元，占比51%。
合资公司业务：开发、注册、生产及销售一类、二类及三类体外诊断试剂和仪器。
第一阶段目标：开发与SCIEX Triple Quad4500MD LC-MS/MS系统或其他SCIEX仪器配套使用的临床试剂盒。

财务数据

2016年净利润：263万元。
2017年预计净利润：352万元。
2018年预计净利润：471万元。
2019年预计净利润：631万元。
EPS（摊薄）：从0.48元增长至1.15元。
市盈率（P/E）：从60倍降至25倍。
市净率（P/B）：从8倍降至4倍。
EV/EBITDA：从36倍降至15倍。

财务比率

毛利率：稳定在33.8%左右。
净利率：从8.8%降至8.1%。
ROE：从12.6%提升至17.8%。
ROIC：从15.6%提升至34.2%。
资产负债率：从55.5%下降至30.7%。
流动比率：从136.9%提升至173.1%。
速动比率：从112.2%提升至128.6%。
总资产周转率：从0.7提升至1.5。

投资建议

投资评级：维持“强烈推荐”。
目标价：未明确，但当前股价为29.03元。
盈利预测：2017-2019年净利润分别为3.52亿元、4.71亿元和6.31亿元，增长趋势明显。

风险提示

市场竞争风险：价格竞争可能影响盈利能力。
器械采购模式变化：可能带来产品价格波动。
特检项目推广风险：若推广不及预期，可能影响公司增长。

团队介绍

首席分析师：宋凯，北京化工大学工学硕士，曾任职于天相投资、中邮证券、东兴证券。
分析师：邱旻，日本东京大学药学学士和技术经营战略学硕士，曾任职于日本ABeam咨询、博云投资、东兴证券。
研究员：孙渊、李明蔚、刘宇腾，分别来自中国药科大学、上海交通大学、中国人民大学。

投资评级体系

强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间。
回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

总结

迪安诊断凭借其全国实验室网点布局和技术创新，已在国内独立医学实验行业中占据领先地位。通过与SCIEX合作设立合资公司，公司在质谱技术领域迈出了重要一步，未来有望在该领域取得更大突破。财务状况持续改善，盈利能力和偿债能力增强，公司发展前景乐观。分析师维持“强烈推荐”评级，预计未来三年净利润将持续增长，动态PE逐步下降，投资价值凸显。然而，公司仍需警惕市场竞争、产品价格波动及特检项目推广不及预期等风险。

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