20260615-国贸期货-股指周报_经济K形分化加剧_结构行情延续_32页_2mb

报告摘要

股指分析报告总结

核心内容概述

本报告由ITG国贸期货宏观金融研究中心发布，分析了2026年6月15日股指走势及影响因素，涵盖经济基本面、政策导向、海外环境和市场流动性等方面。报告由郑雨婷（从业资格证号：F3074875，投资咨询证号：Z0017779）和杨弘毅（从业资格证号：F03155603）共同撰写，旨在为投资者提供市场分析与交易策略建议。

主要观点及策略

一、股指观点概述

影响因素	驱动	主要观点
经济和企业盈利	中性偏空	经济呈现K型分化，高端制造扩张，消费疲软，房地产下行。
政策	偏多	央行收窄利率走廊，证监会科创板扩容至AI与具身智能，利好成长股估值修复。
海外因素	中性	美联储维持利率不变，但沃什鹰派表态使年内加息概率升至83%。油价下行利好成长股，但需警惕地区局势反复。
流动性	偏多	A股成交额连续四天超3万亿，日均成交量增加，市场流动性充裕。
投资观点	股指多头控制仓位	科技成长交易拥挤度高位，中报业绩窗口临近，短期波动或加剧。

二、交易策略

单边策略：短期保持谨慎
风险关注：交易拥挤与业绩兑现风险

股指行情回顾

沪深300上涨3.44%至4941.6
上证50上涨1.31%至2928.7
中证500上涨6.99%至8673.1
中证1000上涨6.93%至8771

行业表现：

银行（-6.3%）、非银金融（-2.2%）领跌
有色金属（4.1%）、基础化工（1.9%）、建筑材料（11.7%）领涨

股指期货成交量与持仓量变动

指数	成交量（手）	变动（%）	持仓量（手）	变动（%）
沪深300期货	551,818	-12.29	275,402	+3.43
上证50期货	277,369	-8.01	122,546	+0.13
中证500期货	752,111	-16.07	309,802	+3.20
中证1000期货	1,042,536	-23.55	424,470	-2.22

当月合约升贴水：

IF2606年化升水140.35%
IH2606年化升水152.7%
IC2606年化升水40.86%
IM2606年化贴水20.91%

下月合约升贴水：

IF2607年化贴水6.27%
IH2607年化贴水7.28%
IC2607年化贴水7.7%
IM2607年化贴水13.21%

当季合约升贴水：

IF2609年化贴水6.33%
IH2609年化贴水3.92%
IC2609年化贴水7.12%
IM2609年化贴水11.81%

下季合约升贴水：

IF2612年化贴水6.34%
IH2612年化贴水3.43%
IC2612年化贴水7.63%
IM2612年化贴水11.39%

股指影响因素：流动性

资金面和宏观流动性

本周央行逆回购操作净回笼8238亿元
下周央行逆回购到期规模为22358亿元
A股两融余额为29437.7亿元，较上周增加790.4亿元
融资买入额占市场总成交额10.6%，处于近十年92.5%分位水平

股指影响因素：经济基本面与企业盈利

中国宏观各项指标走势

经济指标：
- 工业增加值同比+4.5%，高技术制造业增长15.1%
- 社零同比下降0.6%，为2022年12月以来首次收缩
- 房地产开发投资、商品房销售及房企到位资金分别同比下降16.2%、10.8%和19.0%
物价指标：
- CPI同比1.2%，PPI同比3.9%
金融指标：
- 新增人民币贷款5010亿元
- M1同比5.5%，M2同比8.6%
外贸指标：
- 出口同比增长19.4%，进口同比增长27.4%
PMI指标：
- 制造业PMI为50.0，非制造业PMI为50.1

主要宽基指数盈利指标

指数	净资产收益率（2026Q1）	净利润增长率（2025年报）
上证50	3.07%	-0.19%
创业板指	23.74%	14.37%
沪深300	5.22%	1.71%
红利指数	2.2%	0.62%
中证A500	6.96%	-28.5%
万得全A	6.89%	1.96%
中证500	18.8%	5.65%
科创50	513.52%	2.83%
中证1000	5.24%	-28.5%

申万一级行业指数财务数据表现

通信（申万）：净资产收益率14.47%，净利润增长率38.2%
家用电器（申万）：净资产收益率12.35%，净利润增长率91.64%
医药生物（申万）：净资产收益率8.61%，净利润增长率5.18%
房地产（申万）：净资产收益率-15.47%，净利润增长率-25.5%

股指影响因素：政策

近期宏观政策动向

3月5日全国人大会议：
- 经济增长目标设在4.5%-5%
- 财政赤字率4%，赤字规模5.89万亿元
- 1000亿元专项资金用于促内需，8000亿元政策性金融工具用于支持投资
3月6日经济主题记者会：
- 财政政策保持积极，支出、新增债券、转移支付均创新高
- 证监会增设创业板上市标准，支持AI、量子科技等硬科技
- 央行强调货币政策灵活性，淡化数量型调控
4月28日政治局会议：
- 以存量政策为主，强调前瞻性、灵活性、针对性
- 消费、投资、科技、房地产、地方政府债务等重点领域均有政策支持
5月28日城市更新“十五五”规划：
- 城镇危旧房改造50万套，老旧小区改造11.5万个
- 政策推动下，地产股表现强劲

股指影响因素：海外因素

美国经济与市场动态

美国制造业PMI：5月为54%，较前值上升1.3个百分点
非制造业PMI：5月为54.5%，较前值上升0.9个百分点
消费者信心指数：6月报48.9，较前值上升4.1
美国通胀水平：
- 4月PCE同比增3.77%，核心PCE同比增3.29%
- 5月CPI同比增4.2%，核心CPI同比增2.9%
美联储政策：
- 6月18日维持利率不变，年内加息概率升至83%
- 新任主席沃什释放鹰派信号，美股跳水
美伊协议：
- 美国与伊朗签署停战备忘录，布伦特原油跌至80美元/桶，利好成长股，但需警惕地区局势反复

股指影响因素：估值

指数市盈率情况

沪深300滚动市盈率14.4倍，处于86.3%分位
上证50滚动市盈率11.3倍，处于74.4%分位
中证500滚动市盈率35.5倍，处于76.5%分位
中证1000滚动市盈率53.6倍，处于76.6%分位

分析师简介

郑雨婷：国贸期货研究院宏观金融资深分析师，厦门大学管理学硕士，专注于股指期货与宏观经济研究，擅长构建趋势追踪及套利策略。
杨弘毅：国贸期货研究院宏观金融研究助理，厦门大学财务学博士，专注于宏观经济、股指与金融衍生品研究，擅长应用机器学习、人工智能等量化技术构建交易策略。

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