20210702-东吴证券-广大特材-688186.SH-2021年半年度业绩预增公告点评_景气持续_业绩符合预期_3页_461kb
报告摘要
广大特材2021年半年度业绩预增公告总结
核心内容
广大特材于2021年7月2日发布2021年半年度业绩预增公告，预计实现归属母公司净利润14,500万元至15,000万元，同比增长62.61%至73.82%；扣除非经常损益后的净利润增长50.97%至62.32%。整体业绩符合市场预期，显示公司经营状况良好。
主要观点
-
业绩增长原因
公司业绩增长主要受益于新能源风电行业的高景气度，特别是海上风电装机量的持续上升。公司扩产项目进展顺利，产能逐步释放，带动收入增长。此外，政府补助及汇兑损益等非经常性收益显著增加，对净利润形成支撑。 -
风电板块发展迅猛
海上风电装机量在“十四五”期间有望超40GW，其中2021年预计达8-10GW。公司作为国内海上风电装机巨头阳明智能的重要供应商，将充分受益于行业高景气。预计2021年毛坯铸件产能达20万吨，精加工产能达18.5万吨。 -
特钢板块持续扩张
特钢产品是公司主要收入来源，占主营业务收入的57.9%。公司通过合资方式布局西南地区铸钢产能，预计2021年铸钢产能将从1万吨增至3万吨。同时，公司对高温合金、耐蚀合金、超高强度钢等特殊合金材料进行产能扩建，新增3700吨产能，进一步提升盈利能力。
关键财务信息
盈利预测
| 年份 | 营收（亿元） | 净利润（亿元） | 每股收益（元） | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|
| 2020A | 18.10 | 1.73 | 1.05 | 35.14 |
| 2021E | 34.76 | 3.33 | 2.02 | 18.25 |
| 2022E | 57.26 | 6.25 | 3.79 | 9.74 |
| 2023E | 69.32 | 7.76 | 4.71 | 7.84 |
财务指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率(%) | 23.6% | 23.8% | 24.5% | 24.6% |
| 销售净利率(%) | 9.6% | 9.6% | 10.9% | 11.2% |
| ROE(%) | 9.9% | 16.7% | 24.3% | 23.7% |
| P/B | 3.48 | 3.04 | 2.37 | 1.86 |
| EBITDA(亿元) | 35.8 | 58.0 | 100.1 | 121.8 |
现金流与资产状况
| 项目 | 2020A（百万元） | 2021E（百万元） | 2022E（百万元） | 2023E（百万元） |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流 | -163 | 656 | 627 | 1,026 |
| 投资活动现金流 | -770 | -1,075 | -646 | -382 |
| 筹资活动现金流 | 1,038 | 464 | 73 | -460 |
| 现金净增加额 | 107 | 45 | 54 | 184 |
资产负债表
| 项目 | 2020A（百万元） | 2021E（百万元） | 2022E（百万元） | 2023E（百万元） |
|---|---|---|---|---|
| 流动资产 | 2,217 | 3,655 | 4,532 | 5,666 |
| 非流动资产 | 1,930 | 2,870 | 3,309 | 3,435 |
| 负债合计 | 2,399 | 4,525 | 5,271 | 5,822 |
| 归属母公司股东权益 | 1,748 | 1,999 | 2,570 | 3,279 |
投资评级
- 评级：买入（维持）
- 理由：公司受益于风电行业高景气，作为低估值特钢新材料企业，未来盈利增长潜力较大，且估值处于合理区间。
风险提示
- 原材料价格波动超预期
- 公司技术和产品替代能力不及预期
- 风电行业政策推动不及预期
市场数据
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价（元） | 36.92 |
| 一年最低/最高价 | 25.68/52.86 |
| 市净率（倍） | 3.52 |
| 流通A股市值（百万元） | 3,657.30 |
相关研究
- 《广大特材（688186）：高端特钢强者，海上风电新责》2021-05-13
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