20260825-华泰期货-丙烯日报_供需支撑尚可_盘面延续偏强_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容

当前丙烯市场整体呈现偏强走势，主要受地缘政治风险和成本端上涨的双重支撑。尽管供应端有所收紧，但下游需求受到利润压缩的负面影响，整体表现偏弱。市场关注焦点包括地缘局势、PDH装置检修动态及下游开工情况。

主要观点

• 价格走势：丙烯主力合约收盘价上涨79元/吨至8095元/吨，华东现货价上涨50元/吨至8870元/吨，山东现货价微跌45元/吨至8875元/吨。
• 基差表现：丙烯华东基差为775元/吨（-29），山东基差为780元/吨（-124），显示现货与期货价格之间的差距有所收窄。
• 供应情况：丙烯开工率降至68%（-2%），主要PDH装置如烟台万华、利津炼化、渤化MTO等处于检修状态，而宁波金发仍停工。整体供应仍偏紧。
• 成本端影响：原油价格高位运行，叠加地缘政治风险，导致丙烯成本端持续走强。
• 下游表现：多数下游产品利润亏损，开工率下降，需求支撑转弱，尤其PP粉、环氧丙烷利润持续下滑，开工率回落明显。

关键信息

一、丙烯基差结构

• 主力合约收盘价：8095元/吨（+79）
• 华东现货价：8870元/吨（+50）
• 山东现货价：8875元/吨（-45）
• 华东基差：775元/吨（-29）
• 山东基差：780元/吨（-124）

二、丙烯生产利润与开工率

• 开工率：68%（-2%）
• PDH开工率：回落至75%以下
• MTO开工率：64%（-5%）
• 进口利润：-603元/吨（-18）
• CFR-日本石脑油：348美元/吨（-3）
• CFR-1.2丙烷：161美元/吨（-30）

三、丙烯下游利润与开工率

• PP粉：开工率26%（-3.06%），生产利润-225元/吨（-95）
• 环氧丙烷：开工率60%（-2%），生产利润-887元/吨（-83）
• 正丁醇：开工率62%（-10%），生产利润605元/吨（+28）
• 辛醇：开工率71%（+2%），生产利润618元/吨（+32）
• 丙烯酸：开工率70%（+2%），生产利润252元/吨（+463）
• 丙烯腈：开工率64%（-5%），生产利润855元/吨（-72）
• 酚酮：开工率67%（-2%），生产利润-735元/吨（+248）

四、丙烯库存

• 厂内库存：43080吨（-4920）
• 样本覆盖率：20%
• PP粉厂内库存：数据未明确，但显示有所变化

策略建议

• 单边策略：谨慎偏多，短期跟随成本端走强，但需警惕地缘局势回调风险。
• 跨期与跨品种策略：暂无明显建议。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊局势紧张，霍尔木兹海峡通行效率低下。
• 油价波动：可能对丙烯成本端产生较大影响。
• 丙烷价格波动：与丙烯价格联动性强，需关注其走势。
• PDH装置检修动态：影响丙烯供应，需持续跟踪。
• 下游开工情况：利润压缩导致开工率下降，影响需求支撑。

投资者须知

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报告撰写人员

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