20240710-东吴证券-公用事业行业跟踪周报_燃气价改逐步推进_盈利估值双升_继续推荐城燃优质现金流资产_9页_1mb

公用事业行业跟踪周报（2024年7月10日）

核心观点

燃气价格改革逐步推进，城市燃气公司盈利能力与估值均有提升。预计2024年内将有更多城市实现价格上调，顺价弹性持续释放。龙头公司价差仍有20%修复空间。火电板块因电荒、淡季煤价下跌及分红预期改善，具备投资机会。清洁能源如绿电、核电发展确定性高，行业建议增持。

数据跟踪

• 煤炭：动力煤价格环比回落，秦皇岛港5500卡平仓价同比持平。
• 电价：多数城市电价同比降幅1%-3%，市场化改革持续推进。
• 天然气：国际价格有所回落，国内成本压力缓解。天然气消费量同比增长108%，进口依赖加剧。
• 水电：来水恢复推动发电量增长，度电成本最低且市场化电价提升。
• 核电：审批常态化，装机容量稳步提升，长期盈利与分红能力看好。

投资建议

1. 火电：推荐皖能电力、华电国际，关注申能股份、浙能电力。
2. 绿电：重点推荐龙净环保，关注三峡能源、龙源电力等风光项目。
3. 天然气：推荐昆仑能源，受益于顺价与成本改善。
4. 水电：重点推荐长江电力，现金流优分红能力强。
5. 核电：推荐中国核电，关注审批节奏与资本开支。
6. 消纳：推荐特高压与电网智能化标的。

风险提示

电力需求下行、电价调整不及预期等风险。